競爭力Up VS. 消費力Down

【匯豐金磚大講堂】

最近常看到「熊貓車」的電視廣告，這是裕隆跟中國吉利汽車合作的新車。由於外型討喜，且走平價路線，聽說在台灣掀起銷售熱。

在熊貓車後，緊接著，印度知名的塔塔汽車，這輛號稱全球最平價的汽車將在七月登台；中國的長城汽車集團，也計畫搶攻台灣市場。不久後的台灣，將會看到熊貓車、塔塔車等新穎小車滿街跑，馬路上不再只是過去大家所熟悉的廠牌，而會加入來自中國、印度自創的新車生力軍。

中國、印度加起來有25億人口，在過去，挾著便宜的勞工成本，成為歐、美、日等成熟國家企業的代工廠；但在短短幾年內，這些「世界工廠」搖身一變，變成「世界的市場」，不僅吸納各國的出口產品，甚至開始自創品牌，走進國際市場。而這些新興國家能在短期內進軍國際，靠的就是強大競爭力。

今年3月，中國吉利汽車宣布併購Volvo，你的印象可能還停留在Volvo汽車是瑞典國寶，但實際上Volvo已從「瑞典車」變成「中國車」。

反觀大家熟知的汽車品牌，如日本豐田汽車，最近還在為油門踏板問題，不斷召回車輛維修；美國通用汽車在金融海嘯時債信被打入垃圾等級，經過近兩年的掙扎與縮編，才好不容易擺脫連續虧損的命運。

◆競爭力Up，新興國家變熱門

根據洛桑管理學院的調查報告，新興市場國家在「全球競爭力」的排名嶄露頭角，台灣躍升到全球第八名，馬來西亞第十名。而中國、印度、巴西和俄羅斯等金磚四國，排名不斷挺進，就是靠著內需成長和基礎建設的發展，讓經濟表現亮眼。反觀身陷主權債務危機的歐洲各國，則多全數滑落，連向來穩居第一的美國，今年也被新加坡與香港趕上，排名滑落到第三。

為什麼新興市場國家擁有強勁競爭力，主要是新興市場同時兼具硬實力與軟實力。所謂硬實力，指的是：消費(C)、民間投資(I)、政府支出/投資(G)及出口競爭力(X)。我們現在看到的是：成熟市場人民消費縮手，新興市場人民敢花錢；新興市場的企業不斷向外併購投資，成熟市場的企業則開始有趨緩的現象。

而在政府支出方面，成熟國家的政府支出多用於社會福利，新興國家的政府則是用於生產力。同樣是花錢，但生產力所創造的貨幣乘數效果，卻比福利要高出八、九成之多。這兩者之間的強弱差距，明顯立見。

不僅有硬實力，新興市場國家還有軟實力。所謂軟實力，重點就是政府政策方向正確，人民對未來有信心，經濟成長就不擔心。

新興市場國家最大優勢就是擁有眾多人口，當這些國家經濟發展政策明確，在硬實力的支撐下，人民自然對未來充滿信心。有了信心，就敢消費；有了消費，就有市場；有了市場，就有成長。這就是新興市場國家軟實力的展現。

新興市場國家在硬實力與軟實力兼具下，不僅經濟成長，政府也越來越有錢。政府有錢之後，再進行投資；舉凡基礎建設或政府支出，都是政府在花錢，政府花錢的結果，又帶起新一波經濟的高速成長。

◆消費力Down，成熟國家變冷門

跟新興市場相比，成熟國家的人民有錢，但政府沒錢，到處借錢補破洞。更嚴重的是，有些歐洲政府借了錢，卻沒錢還。借錢是：「有借有還，再借不難；有借沒還，想再借，可是難上加難」。

借不到錢，政府難以運作，甚至還拖累借錢給他的鄰國，引發骨牌效應，這是最近南歐國家的困境。

反觀新興市場，你可以發現一個趨勢──新興國家人民需要的，價格就會漲，而且，新興國家成為品牌創造者和擁有者：兩年前，積架跑車的老闆換成印度人；今年，瑞典國寶車Volvo老闆變成了中國人。

新、舊世界，在今昔對照後，經貿實力明顯逆轉。以前是世界工廠的新興市場，如今變成國際市場；成熟國家的市場，在人民消費力大降後，市場都快散場。

其實，就總體經濟實力來看，成熟市場和新興市場各有其優缺點；成熟市場經濟規模仍相當龐大，只是這個龐大的經濟體，卻像是一匹大象，雖擁有雄厚的底子，但卻也步伐沉重，歐、美企業的獲利潛力和股價上漲動力，就像是大象起跑一樣缺乏爆發力。

反觀新興市場的經濟體，雖然起步不久，總體經濟規模也比不上歐、美市場，體型要比成熟國家還小，但企業獲利卻具有強勁成長力，股價也更有上漲空間；就像是花豹一般，體型雖比不上大象，但跑起來，卻爆發力十足。

對投資人來說，到底要選底子深厚、但跑不快的大象，還是選體重比不上大象，但跑起來爆發力十足的花豹，就看個人投資需求與期待而定。經過這波股市震盪，我們不難發現，大象一跌坐，就足以嚇壞所有投資人。該如何選擇投資標的？我的建議是，回歸到投資的本質，也就是具有股價成長爆發力的市場，會是較佳的選擇。

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