元大日經期貨－9000 點關卡瓦解 向下尋求支撐

◆行情分析評論

週二日經指數收盤跌破9,000 點心理關卡，創下15 個月收盤新低，一方面為對沖基金和境外投資者賣壓，二方面為日本當局並沒有對日圓升值採取實質行動讓市場益發擔憂，日圓升值恐威脅經濟復甦。

市場人士稱，收在9,000 點大關下方可能增添下跌動能，日經指數向下尋求有效支撐。終場日經指數收低1.3%，以8,995.15 點作收，為2009 年5 月以來最低收盤水準；日經期指下挫135 點，以8,975 點作收，逆價差放大至20.14；東證指數跌幅0.86%至817.73 點。

週二日經期指跳空開低，開盤價9,010 點即改寫年度新低，且失守重要技術關卡9,055 點，買盤無力可回天，接下來失守9,000 點心理關卡，盤中雖一度掙扎，無力重返平盤，也宣告盤勢千位數大碼由九轉八，續創波段新低點。

從日線圖可發現一波比一波低，即本波高點無力越過前波轉折高，反倒是低點跌破前波轉折低點，下跌趨勢相當明顯，且短、中期均線排列方式符合空頭結構，短線上多方毫無立足點，再者，日低點連3 日跌破前日低，日高點卻是無法過前高，短空慣性相當明確，預期行情將向下尋求有效支撐，未見明顯反轉訊號前勿貿然搶短多，操作上宜順勢而為。

綜合上述，技術面偏弱情況下，在短期均線未有效站穩前，操作上建議採高空低補策略來因應盤跌的走勢。

◆當日重要訊息

日本已經將全球國內生產總值(GDP)第二大國的座席讓位於中國，但情況並不糟糕至此，中國人口十倍於日本，日本人均富裕程度則十倍於中國，儘管日本經濟增長舉步維艱，但家底豐厚，且失業率僅約為美國和歐元區水準的一半，沒有爆發過嚴重的危機，有助於解釋日本緣何未能擺脫 20 年前的泡沫破裂。

日本第二季經濟僅增長0.1%，執政聯盟中的政客當前要求增加11 兆日圓(約合1,290 億美元)的財政支出，這相當於日本GDP 的2.5%左右，日本首相菅直人和日本央行總裁白川方明之間的討論，也對這一揣測推波助瀾。但是日本今年財政赤字與GDP 之比已經逼近7%，且過去龐大的刺激措施對公共債務的影響顯而易見，當前公債規模接近GDP 的兩倍，公債的微薄殖利率仍在可負擔的範圍之內，但有朝一日或將上揚，從而導致赤字的螺旋式膨脹，菅直人可能對此心存警戒，儘管他或推出1.7 兆日圓的迷你版刺激措施來安撫批評人士。

日圓堅挺是又一個問題，特別是對出口商而言，日圓/美元目前位於15 年高位，但央行看似不太可能進行干預，除非日圓兌美元從當前的85 日圓左右達到或升破80 關口，賣出日圓並買入美元將需要美聯儲，以及其他央行的支持，但是美聯儲更操心的是自家的經濟增長乏力。

眼下的政治壓力可能催動更多的一點貨幣寬鬆措施，例如，日本央行或許會向銀行提供六個月期固定利率貸款，也就是延長當前三個月貸款的期限，凱恩斯曾提過的"推繩遊戲"(pushing on a string)描述了貨幣政策鬆動對於遏制通縮的無效性，而日本的情況恰巧與此吻合，刺激性的財政政策應能有所幫助，但也只是短時的。

另外經濟狀況也並不糟糕透頂，第二季GDP 較上年同期成長2%--好於英國，廣義M2 貨幣供應量增長年率為2.9%，亦不遜色於其他主要經濟體。

日本最大的教訓是，並非所有問題均能用貨幣和財政手段解決，一些經濟學家則批評日本家長式的企業文化以及地產泡沫破裂在該國金融系統中留下的長期後遺症，當前的日本只是身抱微恙: 富有且低失業，但依賴外國的需求，或許只有更為嚴酷的經濟危機侵襲日本，才能揭示並解決經濟低增長的根源，而沒有刺激作用的"刺激措施"，再多也無濟於事。