鑫富藥業醫藥行業中的新材料“新貴”

鑫富藥業26日股價逆勢飚升,目前股價接近漲停,其上漲主要原因在于其醫藥主業背后的新材料題材。

醫藥主業穩定增長

鑫富藥業（002019）在3月上調泛酸鈣價格10%之后,市場價格一直比較平穩。目前國內泛酸鈣價格在58元/kg左右,價格仍處于低位,上行動力不足。大部分生產企業基本處于虧損或者是微利狀態,主要靠拼成本搶占市場。目前公司子公司重慶化工年產6,000噸D-泛解酸內酯項目已打通工藝流程,并產出了合格的成品。中間體自給將進一步壓縮其泛酸鈣生產成本，鞏固龍頭地位。

鑫富藥業的主業為D-泛酸鈣及D-泛醇，占全球市場份額約40%，市場地位穩固，業務規模伴隨市場容量平穩增長，未來增速5-8%。自2007年以來，公司逐步拓展到其它精細化工領域，主要包括生物降解材料（PBS）、羥基乙酸、活性炭、PVB膠片、三氯蔗糖等，但都還未貢獻收入。

泛酸鈣占鑫富藥業收入構成的73%，是鑫富藥業利潤的最大貢獻者，該產品的價格變化對公司的業績將產生巨大影響。D-泛酸鈣銷售價格自2008年從高位回落以來，一直處于歷史相對低位，2010年3月公司根據市場情況決定對D-泛酸鈣報價提高10%左右。按照52元/公斤的價格推算，漲價后的價格約為57元/公斤左右。考慮到原料價格上漲的因素，漲價對業績的提升貢獻并不大，漲價趨勢或將延續。此次漲價的直接原因是原材料價格上漲，但是從泛酸鈣的行業背景來看，這只是個表象，或者說只是漲價的一個促發因素，生產企業低價競爭策略下壓抑已久的漲價需求才是內在原因。目前主要生產廠家只有鑫富、新發、日本第一制藥和BASF等少數廠家仍在生產，其中鑫富的產能最大，在鑫富提價之前，其他廠家和經銷商都已經有提價意愿，鑫富的提價意味著泛酸鈣產品價格將進入一個較長的上漲周期，反轉趨勢已經形成。

新材料業務添業績亮點

子公司安慶化工年產150 噸三氯蔗糖項目已打通工藝流程,并產出了合格的成品。活性炭公司年產30,000 噸木質活性炭項目已有4 條生產線安裝調試完成,開始進行試生產,另2 條線預計8月底前完成安裝。6 條生產線全線投產后年產量可達7,200 噸。

節能材料公司年產480 噸發泡硅膠項目已于3 月正常生產。

年產3,000 噸EVA 太陽能電池膠膜項目一條線已于5 月份調試完畢另二條線正在安裝調試當中。年產15.55 噸碳纖維管材項目5 月份基本投入完畢,設備能力達到預定規模。獅王精化年產5,700 噸PVB 膠片項目預計將于9 月中旬建成并進入調試與試生產階段。目前上述幾個項目尚未能產生效益,但公司未來將在衛生材料、活性炭、節能材料等領域實現新的利潤增長。

上述三個項目在達產后，預計每年將給公司帶來8.15億元的銷售收入，1.1億元的利潤總額，約9,300萬的凈利潤，相當于2009年全年業績的3倍，未來發展空間巨大。

(范大勇 撰稿)

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