資金持續緊張隔夜回購續漲 中長期券種走勢仍然平穩

資金緊張局面愈加嚴重，銀行間市場隔夜回購利率12月24日追隨7天等品種跳至逾4%上方，創下3年多來高點。不過，對未來資金面可能緩和的預期，依舊支撐機構對中長券信心，收益率基本持穩。

中國銀行間債券市場12月24日隔夜及14天等回購利率繼續大漲，資金面整體緊張的局面仍無緩解跡象。盡管出來借錢的機構較之前明顯減少，但一些在年末流動性緊張的機構，仍在不惜代價融入資金。今日，隔夜質押式回購加權平均利率漲勢最猛，收報4.2779%，較23日升逾102個基點；7天回購加權利率則出現劇烈震蕩，盤中一度升至6%以上的逾三年來高位，但隨后出現兩單3%的低價大筆成交，受此拉動加權利率快速走低。

今天一早回購利率成交價升的比較快，但量很小，隔夜回購成交第一筆就是很小的量，8000萬拉到5%以上了，實際情況還不至于到這種程度，有點離譜了。雖然回購利率漲勢依舊，但今日現券整體走勢仍變動不大，中長券收益率基本保持穩定。今天有傳言稱約3,000億元的財政存款已投放到市場，若真如此，下周資金面有望出現緩和。同時，市場多認為資金面緊張局面最遲會在元旦后緩解，因此回購利率大舉攀升對10年期國債這樣的長期券種影響相對有限，走勢穩定。

就具體品種來看，繼續受累于資金面壓力，銀行間市場國債價格24日繼續穩中偏跌。今日成交的33只國債19漲1平13跌，成交總額402億元，較前一交易日減少不到一成。剩余期限4.82年的10附息國債33跌0.80%，至97.31元，對應收益率3.52%。金融債價格亦漲跌互見，剩余期限0.99年的10進出11跌0.27%，至99.67元，收益率3.55%。剩余期限約2.4年的固息國債100016券成交居首，收報98.0993元，對應收益率3.15%，下跌5個基點。

12月24日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱      最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10附息國債16    3.1500       -5.00       3.1500  
09進出06        2.5003      -34.82       2.7579  
10央行票據43    3.4996        1.18       3.4200  
10附息國債39    3.6902       -0.19       3.6616  
10央行票據32    3.6400        4.40       3.2938  
10央行票據74    3.9325       89.09       3.4907  
08央行票據35    3.4102        0.01       3.1426  
08進出08        3.2463       -0.43       3.2484  
10貼現國債08    2.2029        0.11       2.2007  
09鐵道部MTN1    4.3230       12.45       4.0473             
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，資金面緊張依舊，但受到虛假報價擾動，銀行間市場回購利率24日漲跌互現，但部分品種漲幅仍大。7天回購加權平均利率收報5.4218%，較前收盤跌29個基點；隔夜回購加權平均利率突破4%，收報4.2779%，大漲逾102個基點。總體來看，市場資金緊張程度有增無減，在存款準備金率上調、年末因素和恐慌情緒作用下，隔夜、14天、21天及1月回購利率繼續攀升，基準的7天回購利率則在部分非真實成交價的影響下回落。由于資金面悲觀預期依然濃厚，回購利率近期仍將處于高位。

12月24日質押式回購利率變動情況：
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名稱      最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001         4.28          4.2779             3.2552           102.27
RR007         5.40          5.4218             5.7125           -29.07
RR014         5.50          5.2217             4.9189            30.28
RR021         6.30          6.1676             5.8493            31.83
RR1M          6.13          6.1320             5.7706            36.14
RR2M          5.40          5.6138             5.8221           -20.83
RR3M          5.87          5.8811             5.7917             8.94
RR6M          5.80          5.7212             5.7493            -2.81
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)12月24日除1周品種外其他繼續走高，且漲幅均在3個基點以上，1月以內品種漲勢仍強。隔夜Shibor大漲100.33個基點突破4%，升至4.2583%；1周shibor在昨日大漲150個基點后，今日回調73個基點，跌至4.9308%；2周shibor上漲45.42個基點至5.6075%；1月shibor上漲56.63個基點至5.7430%，跨春節的品種漲幅則繼續隨期限延長而逐步萎縮。

12月24日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N     4.2583        100.33  
1W      4.9308        -73.09  
2W      5.6075         45.42  
1M      5.7430         56.63  
3M      4.3264         14.74  
6M      3.3607          3.73  
9M      3.3773          3.46  
1Y      3.3950          3.33  
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數據來源：世華財訊

一級市場方面：由于市場資金面急劇收緊導致機構短券需求不濟，財政部24日僅發行了167.6億元91天期貼現國債，中標收益為3.6769%，遠高于二級市場水平。而貼現國債流標也并非首次，財政部在今年11月和4月，2009年7月曾多次經歷國債發行流標的情況，因此該招標結果對債市影響相當有限。

(劉樹棟 撰稿)

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