匯豐：巴西利率水準年底上看12.25% 黑奧升值空間4.5%

巴西央行繼4/28和6/9各升息3碼後， 本週三（7/21）再度宣布升息2碼，將基準利率由10.25%上調至10.75%。法人表示，巴西到年底前仍有3次利率會議，預期每次升息幅度為2碼，利率水準將上看12.25%，而巴西高利率的誘因，吸引其他國家資金流入，預估年底前黑奧仍有升值空間，最高上看1.70兌1美元，升值幅度約4.5%。

根據彭博先前調查，51位分析師當中，有高達48位預期巴西央行本次將升息3碼，不過巴西央行最後僅調高2碼幅度，巴西央行在會後聲明當中表示，自從上次會議以來，巴西消費者物價指數年增率已連續2個月下降，接近官方設定的通膨目標區間，通膨疑慮已逐漸下滑，而國外情勢的變化也促使貨幣政策委員會採取審慎的升息動作。

在巴西決議升息之後，巴西黑奧兌美元周三收盤急升1.03%至1.7742；匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達認為，巴西目前的利率水準較其他國家更具吸引力，且投資風險已大幅改善，資金流入的誘因增強，有加上巴西國營石油公司Patrobras進行增資，將帶來可觀的外資流入，預估年底前黑奧仍有升值空間，最高上看1.70兌1美元，升值幅度約4.5%。

雖然周三美股尾盤急殺，但巴西股市表現抗跌，聖保羅指數小漲14.34點，來到64476.8點，主要反映升息預期可能吸引外資流入，並有助穩定巴西經濟成長基本面信心，巴西聖保羅指數去年上漲83%。

ING投信表示，此波貨幣政策緊縮政策並未對巴西景氣產生太大的負面影響，因為巴西失業率已降至7.7%的歷史低檔，而銀行業對民間信貸持續成長，顯示為巴西內需消費早已出現結構性利多。

匯豐巴西基金經理人荷西．卡沃（Jose Cuervo）指出，不過荷西．卡沃認為，近期巴西股市受到外部環境影響，本益比相對於新興股市已由溢價轉為折價，目前巴西2010年預期本益比為10.5，新興市場則為11.4，提早呈現股價相對便宜的優勢，加上企業獲利依舊強勁，預期今年EPS成長率可達32%。

游陳達也提醒投資人，由於巴西的通膨率相對高於世界其他地區，在實質利率遭侵蝕下，對匯價容易造成負面影響，加上年底總統大選的不確定性可能使黑奧出現波動，看好資源國家貨幣的投資人，可採取持有一籃子資源國家債券的方式，避免個別風險。