可成Q4業績多空論戰 高盛看多 大和估現在進場仍早

可成(2474-TW)第3季稅後盈餘10.5億元，高盛證券、大和證券皆認為表現不如預期；高盛指出，在高階NB、智慧型手機等新產品挹注動能之下，可成第4季營收將持續向上，重申「買進」，目標價升至90元；但大和表示，市場對可成第4季預期過於樂觀，認為可成目前仍在產品轉型期，進場佈局仍言之過早。

高盛證券台股研究部主管金文衡指出，可成第3季獲利表現不如預期，主要是由於新台幣升值造成匯兌損失，以及所付出的稅款高於預期；在單季營收成長10%，又有蘋果(APPL-US)新款MacBook Air與宏達電產品的強勁需求挹注，預期可成第4季營收可望進一步成長2%。

金文衡表示，可成第3季毛利率有所改善，證明其產品組合已逐漸轉向高獲利的智慧型手機與高階NB產品，而在可成股價表現優於大盤之下，也表示市場已經反應次利多題材；在目前手機機殼需求仍超出可成產能之下，動能十分強勁，預期來自宏達電(2498-TW)、諾基亞(Nokia)(NOK-US)的智慧型手機訂單，與來自Research In Motion(RIM)的黑莓機與平板電腦訂單，將是可成接下來幾季營收的主要支撐。

反應高額稅款，與新台幣升值的預期心理，金文衡將可成今年的獲利預測調降2%，但重申其投資評等為「買進」，並將其目標價由88元調升到90元。

而大和證券科技產業分析師黃文堯則表示，可成第3季獲利比市場預期低了15%，而單季毛利率33.9%，也不及市場預期的34%-35%；黃文堯指出，儘管可成在手持設備機殼的營收持續成長，但獲利復甦仍緩，認為在目前Windows Phone 7手機出現問題之下，市場對可成第4季表現太過樂觀。

黃文堯看好可成由原本的NB機殼市場，轉而投入手機機殼市場，但認為目前市場低估可成需面臨的轉型壓力，而在手機機殼的客戶型態與NB機殼不同之下，轉型無可避免會對可成獲利有所影響，目前也已經看到這樣的衝擊。

黃文堯指出，可成預期第4季營收將季增3%-5%，但在WP7新款手機傳出有技術性問題之下，可成在手機機殼的出貨，特別是對宏達電產品部分，恐將比預期來的少，預期可成第4季營收表現將僅與第3季持平。

黃文堯表示，在持續將業務重心轉移到獲利較高、競爭激烈度較低的手機機殼之下，2011年可成可望在ODM代工廠的激烈競爭中受到較小衝擊，但在業務轉移完成前，可成恐持續表現不如市場預期，因此目前進場仍嫌過早，對可成短期表現仍存疑慮。