招商證券：維持法因數控投資評級

招商證券認為，法因數控受益政府投資度過金融危機，未來兩年盈利增長平均30%，維持投資評級。

招商證券2月25日研究報告中認為，法因數控(002270)營銷費用和管理費用增長38%和36%快于收入增長，導致凈利潤率下降。2009年公司完善營銷激勵政策、加大了市場宣傳力度、提高管理層的工資導致期間費用上升，凈利潤率下降了2.4個百分點。現金流充沛，回款良好，應收帳款周轉率提高。2009年公司產銷量增長，回款持續向好,經營活動凈現金流增長53%；公司收到的財政補助和存款利息較2008年增幅較大。

預測法因數控2010年、2011年EPS為0.59、0.74元，相對于上次報告業績預測下調6%和14%，主要基于2011年政府投資下降可能對公司造成負面影響。雖然作為中小板上市公司估值較高，但是公司的資產質量較好，未來兩年盈利增長平均30%，維持投資評級。

(王培賢 編輯)

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