大和指聯通用戶增長低於預期 予跑輸大市評級

大和證券發表研究報告稱，中國聯通6月份淨增用戶按月減少6%較預期差，該行認為影響負面，故維持對其“跑輸大市”評級及目標價7.13港元，並同時看好中移動的未來表現，因後者執行能力較強。

報告指出，聯通本財政年度的手機補貼預算為30億至50億元(人民幣，下同)，較09年增加7.5倍至13倍，若計及調低收費、iPhone降價及手機補貼增加，則其每月淨增用戶僅增加160萬至170萬戶，即僅占新增市場份額19%，但競爭對手中移動、中國電信的占比分別為50%及31%，該行相信，市場對聯通2010年度的盈利預測將會由64.86億元進一步調低。

大和更預期，聯通至少需要1,000萬戶ARPU(每月每戶平均收入)在100元的高端用戶才可將整體ARPU提升1元。

該行同時指出，由於中移動執行能力較強，加上2011年預測市盈率僅15.9倍，而聯通則為30.3倍，故反而看好中移動的未來表現。

因此，大和預測聯通2010年至2012年淨利潤分別為47.04億、69.76億及78.37億元，而預測3年市盈率分別為45倍、30.3倍及27倍，另外預測三年股本回報率分別為2.3%、3.3%及3.7%。