基本面持續改善中期底部有望形成

昨日A股市場擺脫了虎年前兩個交易日的頹勢，股指收出光頭中陽線，上證指數重上3000點關口，同時成交放大，市場活躍度明顯提升。筆者認為，伴隨存款活期化、人民幣升值預期的形成，A股市場的流動性將會出現緩解。在經濟基本面持續改善的背景下，預計市場將在短線反彈后步入整固階段，中期底部正在形成。

基本面表現強勁

從基本面看，經濟表現仍較強勁。從國內經濟數據來看，全社會用電量1月份同比增長高達40%，遠高于歷史平均水平。而今年春節假日期間全國實現消費品零售額3400億元，較2009年春節黃金周增長17.2%。此外，在外圍經濟環境明顯回暖的背景下，近期珠三角地區出現新一輪民工荒。這些數據及現象的存在，均顯示國內經濟增長勢頭強勁。

值得一提的是，經濟的增長是在貨幣政策已經收緊、國內地產銷售不旺的情況下取得的，更具有代表性。這表明國內經濟的復蘇狀況已得到鞏固，甚至開始顯現經濟過熱的苗頭。有鑒于此，在1月份CPI指數低于市場預期的情況下，政策出現進一步調整，也反映出管理層開始提高對經濟過熱的警惕。筆者預計政府在未來1-2個月內將采取進一步的緊縮措施，但由于經濟數據的積極支持，A股市場可能逐漸將其正面解讀。

短期資金面未見好轉

不過從資金面看，短期股市資金面仍未見明顯好轉。春節之后，銀監會宣布《流動資金貸款管理暫行辦法》和《個人貸款管理暫行辦法》正式施行，加上此前已發布的《固定資產貸款管理暫行辦法》、《項目融資業務指引》，將流動貸款、個人貸款、固定資產貸款以及項目融資統統套上了緊箍咒。這確保了貸款資金按借款合同約定用途使用，有利于促進貸款資金真正流向實體經濟，但對股市有一定的負面影響。

此外，中國平安占總股本11.7%的低成本籌碼將在下周一開始解禁，將給市場帶來一定的波動；新股IPO與部分銀行股的融資進程仍在持續，將導致市場對資金需求的上升。筆者認為，在其他的積極因素沒有出現之前，增量資金入場的意愿不強，整個市場的資金面仍未見明顯好轉。

兩條主線選股

從周三的盤面來看，上證綜指成功收復5日、10日、20日均線，超過九成個股上漲。預計短期上證綜指仍將維持在3000點上下震蕩，反彈至3100點附近后可能步入階段性整理，但年線附近有較強支撐。從中期來看，在市場對后期政策的解讀開始趨于一致、經濟基本面指標向好以及類似于存款活期化、人民幣升值預期等積極因素的出現，A股出現一輪中期行情的可能性較大。筆者認為當前的A股市場正在形成中線投資的底部區域，建議投資者可以更積極一些。

從短期的投資品種來看，在市場增量資金不足、股價的催化因素需要等待之際，大盤藍籌股的短期投資機會不明顯，中小盤題材股仍是短期市場的熱點。一方面是中小盤題材股賺錢效應已經顯現，將吸引部分資金開始挖掘新題材。另一方面是由于今年國內經濟處在“調結構”過程之中，區域經濟、新興產業以及消費升級等概念層出不窮，這為市場炒作帶來眾多豐富的題材。

在下一階段，建議投資者可以從以下兩條主線選股。首先，關注事件驅動所帶來的投資機會，比如即將召開的兩會。筆者預計區域經濟調整、新興產業發展、農民增收以及社保改革將是今年兩會重要議題。從歷史經驗來看，資本市場對于兩會所涉及的相關題材一般都給予正面回應，建議投資者關注如農業、建材、新興產業以及區域板塊中的投資機會。

其次，關注城鎮化過程中的投資機會。建議投資者關注與汽車、高鐵、城市軌道交通等相關的交運類相關個股；與通信、網絡、電子以及娛樂傳媒等相關的新興消費板塊。此外，在就地城鎮化過程中，受益于農村消費增長的區域性個股值得投資者重點挖掘。