能源化工商品短期內將維持震蕩

業內人士認為，受宏觀利空及上游產品價格持堅影響，國內能源化工商品期貨短期走勢將維持震蕩，但隨著下游需求復蘇，中長期依然看漲。

中國證券報2月24日消息，節后兩個交易日(2月22日和23日)，國內多個期貨品種高開低走，能源化工亦也不例外。北京首創期貨分析師練異洞認為，在消化了外盤能源價格上漲帶來的短暫利好后，內盤相關品種能源化工品種走勢將趨于震蕩，但中長期依然看多。

首先，國內貨幣政策影響趨弱。2010年央行回收流動性抑制通貨膨脹的目標堅決，隨后的一段時間，類似的緊縮政策仍會繼續。但經過了前期震蕩之后，市場投資者對此會逐步適應，央行的政策利空影響會逐步減弱。例如最近就公布自2月25日上調除農村信用社以外的存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這已是本年度第二次上調。我們可以看到，期貨市場并沒有受此影響下行，而是延續春節前的反彈走勢繼續走強。由此可見，期貨市場投資者對央行政策的適應性已經增強，央行政策一時難以主導期貨市場走勢，可以預計，到央行加息的那一天，期貨市場表現并不一定是下跌，而會受制于多種因素。

其次，上游產品價格對能源化工商品期貨價格構成較強支撐。紐約原油期貨價格在春節假日期間內上漲至80美元以上，表明了當前經濟復蘇前景下，基礎商品價格不會大幅下跌。此前，雖然由于美元升值打壓大宗商品價格，但原油期價僅如蜻蜓點水一般下探至70美元以下隨即便被拉回，油價的強勢特征明顯，客觀地支撐了國內燃料油走勢。乙烯價格在經歷了前期上漲后并沒有隨油價波動，但總體仍處在相對高位，對LLDPE和乙烯法生產的PVC構成一定支撐。而由于天氣轉暖，電煤供應緊張局面會得到緩解，電石法生產的PVC有望降低成本。同樣受油價影響，PX價格一直在高位震蕩，使得PTA現貨價格回調有限，年內這種趨勢預計將難以改變。

最后，下游需求的有效增加是價格上行的關鍵。目前，各能源化工品種面臨的一個普遍現實是供大于需。以燃料油為例，其市場份額在天然氣、煤焦油等替代燃料沖擊下逐步萎縮，在發電領域已不再占有明顯優勢。而地煉的長期虧損，走私紅油的沖擊，都讓燃料油銷售雪上加霜。其他品種除天膠受氣候影響供給或將偏緊外，都存在不同程度的產能過剩。為此，能否實現有效需求增加是決定2010年能源化工產品走勢的關鍵。從宏觀方面看，國內調控政策將確保2010年經濟增長目標的實現，而國外經濟復蘇的力度將會逐步增強。在這一過程中，需求增長將長期而緩慢，尤其是當前歐洲深陷債務危機，經濟不確定性增加，這也是制約商品價格上漲的原因之一。

但從全年看，隨著季節性消費旺季的到來，房地產業持續復蘇，國家對進口PTA的反傾銷調查以及國內對天膠需求的穩定增加，都會客觀地支撐燃料油、LLDPE、PVC、PTA以及天膠價格，因此，對于2010年能源化工產品價格走向中長期報較為樂觀的態度。

(田莉 編輯)

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