國開行金融債熱發 債市延續上漲趨勢

周五（16）銀行間債券市場交易結算面額共計7712.81億元，較前一交易日增加630.64億元。受國開行金融債熱發影響，當日債券市場指數小幅上漲。從券種來看，中短期票據（AAA）表現較好，收益率下行幅度在1bp以上，央票和Shibor浮息債表現較差，收益率出現小幅上升。總體而言，近期債市處于高位振蕩的可能性較大。投資者可重點關注一級市場熱發帶來的機會。策略上可重點關注3年期央票、3年期國債和金融債的投資機會。此外，由于目前通脹水平低于預期，也可關注長期利率產品的投資價值。

當日銀行間債券市場交易結算面額共計7712.81億元，較前一交易日增加630.64億元。其中，現券交易面額3789.08億元，較前一交易日增加1000.84億元；質押式回購結算量比前一交易日減少384.47億元，總計3758.98億元；借貸業務發生0筆；遠期交易發生0筆。

銀行間債券市場收益率漲跌互現。具體來看，固定利率國債收益率整體平均下降0.33bp，各期限漲跌互現，其中3年期下降幅度最大，達到2.6bp，2年期上升幅度最大，達到2.6bp；固定利率政策性金融債收益率整體平均下行0.57bp，各期限漲跌互現，其中7年期降幅最大，達到3.5bp，0.75期升幅最大，達到1.56；央票收益率平均上行0.08bp，其中1年期升幅最大，達到2.36bp；中短期票據（AAA）收益率平均下行1.02bp，各期限漲跌互現，其中0.17期降幅最大，達到3.5bp；定存浮息債收益率平均下行0.14bp，其中即期降幅最大，達到1.75bp；Shibor浮息債收益率平均上行0.03bp，其中2年期升幅最大，達到0.61bp；固定利率鐵道部債收益率平均下行0.78bp，各期限漲跌互現，其中7年期降幅最大，達到3.4bp。

貨幣市場利率繼續下降。具體來看，質押式回購加權平均利率下降6.67bp，其中R001、R007分別下降2.09bp和0.66bp，R014、R021和R1M分別上升5.27bp、13.33bp和9.86bp；同業拆借加權平均利率下降3.02bp，其中1天、7天和14天分別下降1.61bp、0.43bp和12.43bp，1月上升11.57bp；當日Shibor利率整體波動較小，其中隔夜下行1.75bp至1.4433%，1月下行1.86bp至2.375%，2周期限點出現2.54bp的小幅上行。

國開行當日發行了“10國開17”，發行量為300億元，期限為7年，發行利率為3.17%，較發行前一交易日中債利率低6.97bp。目前市場資金寬裕，且之前公布的宏觀經濟數據利好債市，因此新債利率有所走低。

受國開行金融債熱發影響，當日債券市場指數小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.0315%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）上漲0.0402%。從券種來看，中短期票據（AAA）表現較好，收益率下行幅度在1bp以上，央票和Shibor浮息債表現較差，收益率出現小幅上升。

隨著宏觀經濟數據的公布，近期將處于消息真空期，加上之前債市的大漲，獲利盤壓力已經較大，不過短期內寬裕的資金面不會馬上逆轉，總體而言，近期債市將處于高位振蕩態勢，投資者可重點關注一級市場熱發帶來的機會。未來隨著央行逐漸凈回籠資金，8月匯金債的發行也可能對資金面產生沖擊，外加當月國債凈增量又較大，目前資金面階段性最寬裕的時期在不久將來可能結束。但考慮到目前債市基本面繼續轉好，如果因為資金面出現較大幅度調整，則是買入的機會。策略上可重點關注3年期央票的投資機會，未來其發行利率有可能繼續降低。同時隨著未來1年期和3月期央票回籠角色的加強，3年期央票也有停發的可能性，這樣將進一步打開3年期利率的下降空間，同時3年期國債和金融債的投資機會也可關注。此外，由于目前通脹水平低于預期，也可關注長期利率產品的投資機會。

(吳建剛 撰稿)

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