《大行報告》美銀美林：青啤(00168.HK)季績十分疲弱 重申「跑輸大市」評級

美銀美林發表報告，將青啤(00168.HK)目標價由35元降至32.5元，重申「跑輸大市」評級。青啤首九個月的稅後純利按年下跌20%，意味第三季跌30%。該行調低其2015-2017年盈測2%至4%，現時預料2014-17年盈利年均複合增長率為-1.8%。青啤現價相當2016年預測市盈率24倍，風險回報並不吸引。

該行指，青啤進一步流失市場份額，而且產品組合惡化。在天氣、需求疲弱及行業競爭劇烈拖累下，青啤第三季銷量跌7.7%，首九個月則跌7.5%。產品組合惡化更令毛利率按年收窄30個基點，至31%。由於營運開支增加，經營利潤率收縮360個基點，至7.9%。

該行認為，內地的啤酒市場競爭仍然激烈。由於收購目標日漸減少，相信現有的品牌龍頭將要正面硬碰。相對同業，青啤只有山東及陝西兩個國內市場，如果未能在此兩個地方以外爭取可觀的市佔，相信其2017年的淨利潤率將跌至6%。(na/u)~

阿思達克財經新聞

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