中投證券：維持康恩貝推薦評級

中投證券認為，逐步推進天施康與康恩貝產業資源整合。控股子公司天施康擁有多個特色中藥品種,其中珍視明,腸炎寧等具有較高品牌知名度,而牛黃上清膠囊等還有很大增長潛力,預計11 年天施康營收增速可超過20%。剩余股權收購正在與江西省政府積極商洽中。維持推薦的投資評級。

中投證券11月16日研究報告中指出，逐步推進天施康與康恩貝(600572)產業資源整合。控股子公司天施康擁有多個特色中藥品種,其中珍視明,腸炎寧,夏天無等具有較高品牌知名度,而牛黃上清膠囊等還有很大增長潛力,預計11 年天施康營收增速可超過20%。剩余股權收購正在與江西省政府積極商洽中; 未來英諾琺等集團資產注入將進一步增強公司發展后勁。集團醫藥資產預計12 年底前將并入上市公司,其中英諾琺主要銷售康恩貝集團企業生產的藥品,10 年有望實現4 億多營收。目前擁有1000 多銷售人員,未來納入后將大大完善公司現有營銷網絡。云南希陶規模不大但擁有不少特色民族藥也值得關注; 投資建議。暫不考慮未來集團醫藥資產注入和參股的佐力藥業上市,我們上調公司10-12 年EPS 分別至0.53,0.69 和0.84 元(增發前原預計為0.55,0.63 和0.77 元),按11 年35 倍PE 來算,其合理股價應為24.15 元,維持推薦的投資評級。

(何瑩 編輯)

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