長城證券：虎年開門紅包不會太厚

長城證券認為，春節期間政策變數加大，短期而言，虎年開門紅行情仍然可以期待，但將會大為縮水。預計在短暫春節開門紅效應之后，市場仍會重新步入調整階段，以消化眾多負面因素影響。

長城證券2月22日分析指出，春節長假期間政策變數加大，令原本懸念不大的開門紅“利是”行情產生分歧。就短期而言，虎年開門紅行情仍然可以期待，但是“紅包”將會大為縮水。面臨著3100點上方的巨大套牢盤，大盤很難產生強勁反彈。預計在短暫春節開門紅效應之后，市場仍會重新步入調整階段，以消化眾多負面因素影響。

三因素降低“開門紅”成色

首先，全球緊縮貨幣政策延續，流動性收緊制約股市上漲。從國內看，2月12日晚間，中國人民銀行決定從2010年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。時隔一周時間，美聯儲決定將向銀行直接貸款收取的貼現率上調25個基點，將貼現率從0.50%上調至0.75%，從2月19日起正式生效。這是美聯儲三年多以來首次上調貼現率，此舉使得貼現率與聯邦基金利率上限的差距擴大至50個基點，后者目前的目標區間為0到0.25%。

從市場反映看，歐美股市做出正面反映，主要原因是歐美股市投資者更關注促使美聯儲提高貼現率的主要原因，即樂觀的經濟前景；而亞太股市則紛紛大幅下挫，仍按傳統利空看待，香港恒生指數上周五跌破兩萬點大關，大跌528.13點，跌幅高達2.59%。綜合上述貨幣政策影響，總體仍然理解為負面，但是由于國內加息預期稍有減弱，因此負面影響仍會弱于港股。

其次，股指期貨進程提速，短期影響正面，但是不宜期望過高。有關方面日前披露，已經于近期批準中金所提交的《滬深300股指期貨合約》，同時獲得證監會批準的還有修改后的《中國金融期貨交易所交易規則》和《中國金融期貨交易所違規違約處理辦法》。這意味著股指期貨推出前的主要規則已經出齊，下一步投資者將可開戶。股指期貨進程提速，客觀上有對沖緊縮貨幣政策的味道，減弱上調準備金率對大盤的沖擊。

但是，從1月11日宣布股指期貨即將正式推出，而大盤高開低走的經驗教訓分析，投資者已經不再迷戀股指期貨，甚至對于風格轉換也都不敢給予厚望。客觀判斷，大盤處于相對低位推出股指期貨仍然可以視為利好，畢竟銀行、地產等繼續向下做空的空間有限，因此大盤藍籌股仍有短期反彈的機會。

第三，市場熱點仍然集中在題材股內，權重股仍然積重難返。雖然節前走勢相對疲弱，但是題材股板塊仍然相當活躍，尤其是區域振興板塊更加此起彼伏。如果對照中國地圖不難發現，區域基本是沿著海岸線進行，從天津濱海、山東黃河三角洲、安徽皖江、上海世博、福建海峽西岸、廣東港珠澳大橋、海南國際旅游島、廣西北部灣，到后面延伸的重慶兩江、西藏，最后到新疆，沿著中國地圖的東、南、西三邊，按照準U型路線，板塊熱點輪番上漲。而銀行、地產受制于調控政策影響，始終處于疲態，積重難返。

控制倉位 以靜制動

從短期看，大盤反彈將面臨3100點上方的重重套牢盤阻力，在緊縮政策背景下，股市上漲動能受到抑制，加上擴容壓力加大以及國際板推出預期等因素，虎年開門紅行情預計會相當短暫，隨之而來的可能將是局部泡沫被擠破，從而導致股指重心下移。

縱觀虎年全年，中國股市整體可以概括為全流通、國際化、市場化，轉軌任務基本完成，A股將從新興市場邁向成熟股市，國際影響力將進一步提升。市場的劇變對投資者提出了更高的要求，不僅要面對變幻莫測的二級市場，還要關注國內外宏觀經濟運行，還要熟悉各類金融衍生品等極其復雜的新鮮事物。投資者應順應潮流，轉變投資思路，提高理論與實戰操作水平，方能在轉型后的中國股市中獲取投資收益。

在操作策略上，控制倉位、以靜制動是短期最佳策略。雖然以區域振興為代表的題材股風光無限，但是其背后卻蘊含著較大的風險，而且熱點轉換頻繁也使得操作難度加大。建議穩健的投資者關注藍籌股下跌后的投資機會，也可以適度關注防御類品種，如商業、食品飲料、醫藥等板塊。

(吳蘭蘭 編輯)

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