中國意外升息1碼，後續怎麼看？

中國人民銀行昨(10/19)傍晚意外宣佈，自10/20起上調金融機構存貸款基準利率。一年期存款基準利率上調一碼，從現行的2.25%上調至2.50%；一年期貸款利率上調一碼，從現行的5.31%上調至5.56%。此次升息為中國自2007年底以來首度升息。

中國此次升息時間點耐人尋味，一方面選在五中全會剛閉幕的隔日，一方面又是在眾多9月經濟數據(包括Q3GDP)公佈之前。另一個有趣的地方是此次升息幅度為一碼(0.25%)，而非先前習慣的0.27%。

升息的可能原因？

1. 避免通膨失控：根據Bloomberg統計調查，週四(10/21)即將公佈的9月份CPI預估上升至3.6%，目前實質利率已連續數月超過負1%，而升息亦有助壓抑通膨。

2. 避免資產泡沫：最新的外匯存底與貿易順差顯示國際熱錢持續湧入，銀行游資仍相當寬裕，加上打房成效仍有限，故採取更積極升息動作。

3. 避免經濟過熱：週四公佈的各種經濟數據(包括零售銷售、工業生產、第三季GDP等)，可能顯示經濟成長速度有過快的風險，或強勁經濟成長使其具備條件升息。

結論–在全球持續關注人民幣匯率的時刻，中國此次升息頗令人意外，不過若考量亞洲國家中的台灣、南韓、馬來西亞、印度等已陸續升息，以中國的經濟成長與通膨狀況來看，其實中國升息又似乎來得理所當然；預期中國未來將採取匯率與利率雙升的策略，同時配合其他政策來調控經濟，短期市場可能因不確定因素而波動增加。

中國升息會吸引更多熱錢流入，此將增加政策調控的難度。此兩難同時存在於許多新興國家，日前泰國政府針對外資投資債券課稅，而巴西政府亦再度調升外國投資債券IOF稅率，其他國家是否可能起而效尤，此將考量各新興國家的智慧。或許即將在11月中旬的G20會議，各國將可藉此機會討論較佳的應對策略。

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