渣打銀行頻勸中企收購,真的能趟這灘"黑"水?

渣打銀行報告稱，交易可令中國石油天然氣集團公司由一家低增長的公司搖身一變成為全球石油巨頭。但專家指出，千萬不要被外方的美言所迷惑。事實是，美日企業在跨國并購中積累了豐富的經驗，清楚了解其中的風險。相反中國企業在這方面的經驗不多，不了解國外的法律環境。

政治的壓力、輿論的譴責，隨著被稱為“黑金”的石油在墨西哥灣一并汩汩而出，英國石油公司(BP)賣身求生的念頭也就必須付諸行動了。

假如，之前英國石油公司還有可能通過預支今后3年的全部現金流,來滿足由瑞士信貸在6月預估的370億美元除災成本，那么在看到近期英國勞合社估計的近乎翻一番的600億美元的上限賠償，和資本市場持續縮水的市值，以及黑色面積仍在不斷擴大的墨西哥灣，即便身為石油巨擎，擁有位列世界500強的財富，選擇賣身抵債也成為當下所能做的唯一選擇。

如今，120億美元實物資產已擺上柜臺，資本市場的大量股權也被掛上標簽，美國、日本的企業紛紛伸手，甚至中國企業也“被”推出，全球瓜分暗戰眼看四起。但是跨國并購經驗甚少的中國企業，在“巨大機會”面前，真的有能力趟這灘“黑”水嗎？

價格并不等于價值

墻倒眾人推。這邊英國石油公司剛放風，表示欲出售價值120億美元的資產，來彌補漏油造成的損失；那邊，就有一大群喊著“抄底”的人蜂擁而至。但“抄底”果真如此簡單？

達信(北京)保險經紀有限公司(MARSH)高級副總裁魏鋼就不這樣認為。他指出，抄底與低價劃等號，這不是正確的理解。“價格的下跌不意味著資產已進入低位，而企業在進行并購時，買的不是簡單的資產，而是企業的盈利能力，表面價格雖然誘人，但并不能被其所惑，更不能僅以標的的表面價格做出是否進行并購的決策，關鍵還要衡量其中的機遇與風險，得懂得利用機會規避風險。”

據英國泰晤士報報道，此次英國石油公司考慮出售的是位于美國阿拉斯加州普拉德霍灣的北美最大油田，日出產原油量約為39萬桶，屬于實物資產。此前，還有消息稱，英國還有可能出售其在阿根廷第二大石油生產商泛美能源公司60%的股份。

一般認為，并購實物資產似乎比購買股權安全系數更高。對此，商務部國際貿易經合院海外投資研究中心主任邢厚媛認為，不可一概而論，兩者各有利弊。

她表示，股權與實物相比，虛擬成分更高，市價波動大、干擾因素多，可同時也有勿需參與經營、易操作的優勢；至于購買實物資產，的確可以令購買者有更多自主權利，可后期經營成本的付出也是需要仔細考量的因素。

另外，魏鋼還提醒，無論是購買實物還是股權，都會存在債務承擔的問題。顯然，對因資不抵“償”而被迫“賣身”的英國石油公司而言，這個問題顯得更為突出。

一個月前，在英國石油公司市值剛蒸發掉760億美元之時，路透社曾算過一筆賬。路透社的報道指出，英國石油除了股價跌幅損耗可估量外，其他方面的損失很難估量。比如，賠償金額，還有此次事件后，英國石油公司可能會不得不制定業內最高的安全標準，甚至要爭取多年才能贏得新的開采執照，而這無疑會影響所有油井業務。最關鍵的是，“還有一些懸而未決的風險可打壓股價進一步下跌，因素之一是堵漏何時成功仍是未知數。漏油一天堵不住，英國石油公司的銀子就保不住。”

中資企業當心被忽悠

目前，市場上并購英國石油公司出售資產“呼聲”較高的企業主要來自美國、中國和日本三國。

《泰晤士報消》息稱，英國石油公司正與美國最大的獨立石油公司阿帕奇商討阿拉斯加州普拉德霍灣油田出售一事。

而渣打銀行6月份公開發表的一份報告，則將中國推向了風口浪尖。報告力陳并購優勢，指出交易可令中國石油天然氣集團公司由一家低增長的公司搖身一變成為全球石油巨頭；每股受益可由此提升；還可能只需以每桶少于7美元的代價取得英國石油公司的儲量等。

至于日本，《日本產經新聞》也毫不吝惜地直言：英國石油公司拋售資產對于期待獲得穩定能源供給的日本來說，是個千載難逢的機會。而就之前雙方在印尼、中東等地的合作，令日本可以優先得到購買權，勝算很大，日本政府準備不惜重金進行項目援助。

同時，《日本產經新聞》還在報道中表示，日本視中國為最大競爭對手，原因是中國在與英國石油公司合作進行的油田開發項目上顯示了巨大的經濟實力。

對此，魏鋼提醒中國企業，千萬不要被外方的美言所迷惑。事實是，美日企業在跨國并購中積累了豐富的經驗，清楚了解其中的風險。相反中國企業在這方面的經驗反而不多，不了解國外的法律環境。他建議，如果有參與并購的預期，一定要請專業的公司來幫助識別風險，轉移風險。“這不僅是公司管理層勤勉義務的規定，也是全球化和專業化的要求。”