中國推三網融合 6000億元人民幣商機浮現 電信股炒翻天

中國國務院決定推進電信網、廣播電視網和互聯網「三網融合」，分析指出，有關政策將帶來 6000 億元人民幣的投資規模，最先收益的是網絡設備商、網絡服務及增值服務商 (包括內容提供商) 。至於電信網、廣播電視網和互聯網的運營商，短期受益有限。

從目前行業的情況來看，有關政策對電信網和互聯網運營商有利，對廣播電視網的運營商則帶來挑戰，但由於中央會對有關行業採取不對稱的管理，目前預測誰是贏家還為時過早。

香港《文匯報》報導，昨日香港受益於「三網融合」政策的公司股價被炒高，其中以網絡服務及增值服務商的股價升幅最為強勁，中通服 (0552-HK) 收市報 4.48 元 (港元，下同) ，升 0.38 元，升幅達 9.27% ；手機音樂服務商 A8 電媒 (0800-HK) 股價更被炒高 18.24% 至 4.02 元；從事有線電視系統服務的天地數碼 (0500-HK) ，收市亦升2 0% 至 0.78 元。

至於內地三大電信商，昨日以中國電信 (0728-HK) 股價升幅最大，收市報 3.52 元，升幅達 3.53% ；中移動 (0941-HK) 股價升幅次之，收市報 79.4 元，升幅達 2.65% ；中聯通 (0762-HK) 股價表現則最差，收市僅微升 0.91% 至 10.04 元。

交銀國際研究部副總裁李志武表示，「三網融合」最先受益的是網絡設備商、網絡服務及增值服務商，包括中通服、第一視頻 (0082-HK) 等。尤其看好第一視頻，因為該公司在內地擁有互聯網視聽和新聞、包括手機電視在內的增值電信等業務許可證，是內地獲得許可證最為齊全的網絡視頻新媒體。另外，「三網融合」的終端設備商，包括家電和電腦廠商，未來亦可受惠。

至於電信網、廣播電視網和互聯網的運營商，李志武預計短期受益有限，因有關行業的整合需要投資及時間。從目前情況來看，有關政策對電信網和互聯網運營商有利，對廣播電視網的運營商帶來挑戰。

他解釋，因目前電信網和互聯網已經有完整的網絡，且運營商實力很強，相反，目前廣播電視網雖然已建成全國光纖幹線網，但由於地方各自有自己的網絡，網絡整合比較困難，而且地方廣播電視網的運營商實力較弱，難以與實力強勁的電信網和互聯網運營商匹敵。

他並指出，中電信的寬頻接入網實力較強，相信未來在「三網融合」中會處於較有利的地位。

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不過，中金認為，內地寬頻用戶的 ARPU (每戶每月平均消費) 值是有線用戶的 8 倍，在業務種類同質化的情況下，多業務服務的綜合定價也將趨同，對已經具備傳輸能力的有線網絡，收入增長方面無疑將面臨巨大的發展空間，但有線網絡的受益程度也存在不確定性，尤其是考慮到有線網絡基本是區域網絡、資本和運營能力比電信較低。

有機構預測，如果未來實現「三網融合」，預計內地固定寬頻網絡上所承載的媒體與娛樂業務收入，將超過移動通信所承載的部分，僅此一項業務將促進中國 GDP 增長約 0.8 個百分點，而通過未來幾年加大「三網融合」的建設，將形成 6000 億元 (人民幣，下同) 以上的投資規模。

另外，申銀萬國也表示，為應對「三網融合」的競爭壓力，廣電運營商將加快數字化和雙向化改造，預計完成改造需要資本開支約 1000 億元，而對電信運營商來講， FTTH (光纖到戶) 每戶成本約 1500 元，目前內地接近 1 億寬頻用戶 FTTH 需要資本開支約 1500 億。這些都為行業帶來商機。