許小年：中國經濟二次探底不可避免

許小年認為，危機還未結束，我們正處在危機的后期，各國都面臨經濟結構調整。中國經濟結構上的問題還沒解決，光靠投資來拉動整個經濟無異于飲鴆止渴。此外，一些急、難問題的解決沒有突破。所以，2010年經濟二次探底不可避免。

據財經網5月24日刊登經濟學家許小年的文章指出，很多人都樂觀地認為，現在已經是后金融危機時代了，但我想說的是，危機還未結束，我們正處在危機的后期。

無論是美國還是中國，都存在經濟結構失衡問題，結構調整勢在必行。當前，中國經濟結構上的問題還沒解決，而光靠投資來拉動整個經濟無異于飲鴆止渴。

投資拉動經濟難以持久

本次金融危機并不是普通的經濟周期循環，美國由于過度借債，經濟結構嚴重失衡，中國由于過度儲蓄、過度依賴外貿，經濟結構也嚴重失衡。美國的泡沫體現在房地產上，中國的泡沫則體現在實體經濟的產能過剩上，各國都面臨經濟結構調整。

危機前，中國大部分出口主要對美國，而美國的消費靠信貸支持，危機后美國收緊信貸，對中國的進口需求很難再恢復到危機前的狀況。因此,中國明年的出口會隨著美國經濟的復蘇而增長，但不會到達危機前的水平。

國內一些出口企業仍把注意力集中在訂單什么時候回來，而不是想辦法在創新上尋求新突破，所以，錯過了升級換代的大好時機。

國內在拉動內需的過程中，幾乎將所有的資源都投入到了投資領域。使得投資和消費失衡問題進一步惡化。在需求下降的時候，政府確實有必要采取一些措施來刺激國內的需求。問題是刺激什么需求。

金融危機之后，全球化引擎減速的時候我們比以前更加要依靠城鎮化和民營化增加經濟的發展，但一些急、難問題的解決沒有突破。所以，2010年經濟二次探底不可避免。

唯一的辦法是轉變目前的經濟發展模式，變投資與出口拉動為消費拉動。達到這一目的，首先要減稅，其次要加大社會保障，最終要增加居民的財產性收入。

產能過剩問題會愈發嚴重

目前，中國在投資方面面臨的主要問題是，國家投資并未能帶動民間資本投資，乘數效應低。4萬億投資是給經濟打的“嗎啡”，效果不能長久。在去年的經濟反彈中，國有部門投資過多，民企投資過少。目前通脹已經顯現，投資這針“嗎啡”不可能繼續。

民間資本可投資項目太少，缺少更好的投資機會。這使社會資金無法進行實體經濟，而進入了股市樓市，導致價格虛高。

2010年高速增長的投資明年不可能持續，因為2010年的投資主要靠政府部門主導，明年國家可投資項目并不多，產能過剩問題愈發嚴重，政府投資很難持續高速增長。

同時，央行明年的貨幣政策會適當收緊。隨著壞賬率在未來幾年陸續出現，銀行明年放貸也將會有所收斂。那么，經濟增長就得靠國家的財政政策，因此，預計明年我國財政赤字將會大幅提高。

中國明年的消費會相對穩定。家電、汽車下鄉等政策雖然也拉動了部分農村消費，但畢竟農村購買力很低。而中國的城鎮化進程可以很好地推動中國經濟發展，而且有很大的潛力，但目前阻礙這一發展的問題是農民無法承擔如此高的房價，如果不能長住在城市，就無法帶動消費。而要推進城鎮化進程就必須進行包括社保、醫療、土地等一系列的改革。

地下錢莊應合法化

在我眼里，孟加拉窮人銀行和當前中國國內的地下錢莊是一回事。只不過一個有合法地位，另外一個沒有合法地位，其他都一樣。創業板只是中小企業融資的權宜之計，解決中小企業融資難的最好辦法就是把類似東南沿海地區的地下錢莊合法化。中小企業不應把希望寄托在創業板上。中小企業融資的主要場所應該是民間金融機構、擔保公司、民間資本，不應該是銀行，更不應該是創業板。全國有那么多的中小企業，能上市的有幾家？

2010年國家發放的貸款，大部分跑到了國有企業，這不能怪銀行，因為銀行的商業模式就是那樣的。給中小企業貸款，最好的辦法，就是把類似于東南沿海地區的地下錢莊合法化，因為它是草根性的、社區性的，它們會做中小企業的生意。

我希望它們盡快地能夠獲得這樣的合法地位，能夠盡快地獲得生存的空間，能夠為中國經濟的發展、為中國的就業作出更大的貢獻。

房價肯定會再漲股市波動大

很多人都問房價還會不會再漲，我的回答是，肯定要漲。推動房價上漲的根本因素有兩個，貨幣供應量和土地供應量。去年國內廣義貨幣增長了27%，實際GDP只增長了7%，這意味有20%的貨幣超發。寬松貨幣政策又帶來兩個影響，首先，企業和個人更容易拿到貸款，工資收入也相對增加；其次，通脹預期迫使存款搬家，轉向房屋和黃金等。

目前貨幣供應量持續上漲，一季度新增信貸依然高達2.6萬億，而土地供應卻沒有大的變動，這就決定了現存的高房價市場將繼續維持。

至于2011年的股市，我認為，股市主要取決于經濟基本面、市場流動性和投資者的心理。經濟的二次探底也會導致上市公司盈利的二次探底，但明年市場流動性仍然會很寬裕，資金將會繼續流入股市樓市，因此，靠流動性支撐的市場其波動會相當大。

(袁甲峰?編輯)