良好數據背后有隱憂

近期港股氣氛良好，恒指重上21000點以上，加上多只次新股近期表現理想，令多只因早前市況變差而暫緩招股的新股重新登臺。據悉，本月將有6只新股公開招股，集資最多達100億港元，其中5只屬于內需股。

國家統計局昨日公布的2月份居民消費價格指數（ＣＰＩ）同比增長2.7%，較上1月份增加1.2個百分點，高于市場預期的2.5%，并引發市場對加息的憂慮，內地A股以及港股隨即回落。其后，統計局發言人表示，預計3月份ＣＰＩ漲幅將較2月回落，今年全年將保持溫和通脹；人民銀行副行長蘇寧也表示，國內尚未感到通脹壓力，并指ＣＰＩ數據同比上升是由于春節因素所致。上述消息暫時緩解了市場對加息的預期。

另外，國家發改委價格監測中心發布的數據顯示，2月份國產汽車價格同比上漲1.49%，創下至少4年來的最大漲幅，消息令汽車股昨日造好，整體升幅達3.1%，其中吉利(00175.)及華晨(01114.)分別上升3.7%及7.9%。

中國周三公布的出口數字顯示，2月份出口總值達945億美元，按年上升45%，比2008年2月金融海嘯前的數字還要高出8.2%。那么，這是否表示國內出口已恢復正常水平，而中國經濟將再次由出口增長帶動呢？答案很大可能是否定的。因為內地出口在過去三個月的強勁增長，主要是由于海外零售商進行補貨，但歐美的失業率依然高企、經濟仍然疲弱，消費較難在短期內恢復至金融危機爆發前的水平。由此可見，這種強勁的出口增長短期內不太可能持續。

另外，強勁的出口數字亦意味著兩件事：第一，人民幣的升值壓力增強；第二，市場可能會就此解讀為中國經濟已全面復蘇。無可否認，金融危機最壞的時刻經已過去，但若說經濟已恢復至正常水平則有點言之過早，中國經濟在2010年仍面對多項挑戰。去年的挑戰來自外圍經濟影響，但今年將要面對國內的難題，其中就包括不斷攀升的樓價和新增貸款數字的飆升。

內地主要城市的樓價在2月平均按年上升10.7%，比1月亦上升0.9%，顯示樓價仍有上揚的趨勢，更有逐漸蔓延至二、三線城市之勢。假如居民的工資增長追不上樓價上升速度時，長遠將會引發出很多社會問題。1月份的新增貸款數字為1.39萬億元人民幣，2月份的新增貸款數字達7000億元人民幣，雖較去年同期少，但由于全年的目標新增貸款額為7.5萬億元人民幣，2月份的新增貸款就顯得增長仍太多，過高的貸款增長將令經濟過熱。

當經濟數據勝市場預期時，股市投資者不要過于興奮，因為經濟數字越佳，或許就表示緊縮政策的力度就會更強。