大豆積弱難返節后難走高

受系統性風險及疲弱的基本面影響，國內外大豆自5月份展開跌勢，目前外盤仍在低位弱勢震蕩，大連大豆也還處于偏空格局。分析師認為，歐債問題還遠未結束，中國對房地產市場的調控還將持續，外部環境不穩，再加上國內農產品市場正處于政策監管的風口浪尖，這將促使市場投資更為理性，而基本面上全球供應寬松的前景以及國內階段性供應過剩的局面將繼續拖累大豆價格，在新利好題材缺乏的情況下，大連大豆期貨積弱難返節后市場調整壓力猶存，整體運行趨勢仍偏空。

從國際大豆市場上看，基本面新利多消息缺乏，供應寬松的前景以及外部環境的不穩定令美豆期貨近期維持低位震蕩，其中7月和11月合約期價分別在930美分/蒲式耳及900美分/蒲式耳附近徘徊。南美大豆收割基本完成，部分機構對產量預估仍有進一步的上調，因播種面積增加以及生長季節大多數時間里的天氣狀況極好，南美大豆產量大幅提升，達到創紀錄水平。目前市場處于南美大豆上市高峰，大量南美大豆正涌入供應通道，這將極大的改善全球大豆供應狀況。且中國因國內庫存過大對近月船期進口豆需求減少，這短期也將對美豆市場形成不利影響。

此外，目前美豆新作種植生長整體情況良好，截至6月6日當周，美國大豆種植率為84%，出芽率為66%，均高于2009年同期水平，與五年均值接近；當周美豆生長優良率也達到了75%的高水平，這為新作大豆高產打下了基礎，美國農業部預計2010/11年度美豆結轉庫存將較上一年度的1.85億蒲式耳大幅提升至3.6億蒲式耳，庫存消費比預估達到11.45%，超過10%。倘若生長期產區沒有明顯的不利天氣因素出現，市場對新作產量達到歷史高位的預期將增強，寬松的供應前景帶來的壓力仍難以忽視。

對于外部環境方面，歐元區各國目前仍受困于主權債務危機，從債務高危國如希臘、葡萄牙等國到財政狀況稍好的德國、法國等紛紛采取財政緊縮政策，削減財政預算和公共開支，這將對世界經濟的復蘇帶來負面影響。未來全球經濟發展中出現的不確定性因素或歐元區出現的不利消息都可能觸發市場脆弱敏感的神經，引發系統性風險。歐洲和IMF官員14日將到訪希臘開展中期審核。目前希臘正努力推進達成1,100億歐元貸款協議時所承諾的改革。而有跡象顯示當前稅收情況滯后于目標，同時希臘還要在面臨工會普遍不滿的情況下處理棘手的退休金改革問題。歐債問題還遠未結束，對希臘的救助是否會見效，能不能阻止危機的蔓延仍存在較大不確定性，任何風吹草動都可能引發金融市場的動蕩。

而國內豆類現貨價格在收儲政策保護結束后大幅下跌，大量進口大豆供應沖擊及終端需求疲軟令豆類行情短期難以擺脫弱勢局面。據調查統計資料顯示，今年4月份，國內生豬存欄為4.36億頭，較上月下降1.2%，較2009年同期下降4.15%；能繁母豬存欄下滑至4,760萬頭，較上月下降1.65%，較2009年同期下降3.29%。生豬及能繁母豬存欄量持續下滑，但目前數據仍比國家測定的生豬最低存欄數高出6%，比能繁母豬最低存欄數高出16%，存欄量水平依然偏高，存欄結構也存在不合理。而目前豬糧比價仍低于盈虧平衡點，生豬養殖總體陷入虧損狀態，在供大于求的情況下，生豬市場的低迷行情可能還將持續，豆粕市場需求將繼續受到拖累。而港口進口大豆庫存充裕，目前大豆進口量已連續3個月超過400萬噸，國內大豆供應十分充裕，市場預計6月份進口大豆到貨量急劇增加，7-8月份仍將維持較高水平，今后幾個月將出現過剩的局面，且到港成本也將不斷下降。受上述因素影響，國內豆類行情短期仍不樂觀。

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同時國內宏觀調控政策對農產品市場行情的影響也不容忽視。中國對房地產市場的調控仍在持續，住建部政策研究中心副主任王玨林表示，本次樓市調控不同于以往的幾次調控，不會半途而廢，中央已經對此次樓市調控有可能帶來的影響做好了充分準備。同時國家也出臺措施嚴打農產品市場炒作行為，國務院總理溫家寶在河南調研時再次強調，穩定糧食和農業生產，保持農產品價格基本穩定，對于管理好通脹預期、實現2010年宏觀調控的目標至關重要。目前農產品市場正處于政策監管的風口浪尖，市場投資心理回歸理性，價格的不正常上漲將受到抑制。

綜上所述，國家宏觀調控政策憂慮以及對農產品市場監管加強將促使市場投資更為理性，而基本面上全球供應寬松的前景以及國內階段性供應過剩的局面將繼續拖累大豆價格，在新利好題材缺乏的情況下，大連大豆期貨積弱難返端午節后調整壓力猶存。不過根據國家對農扶持政策方針，市場預期國家對新作繼續實施收儲政策的可能性較大，這將限制價格下行的空間，主力1101合約在3,750元/噸處支撐將較強。

(方慧玲 撰稿)

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