秋風里的藍籌“火” 金融地產前途難料

在流動性泛濫、貨幣戰爭和補漲等因素推動下，藍籌股行情爆發，市場風格突然轉換，但金融地產前途依然不明朗。

據中國證券報10月16日報道，藍籌股行情來了。私募老洪最近正忙著調倉，用他的話說，現在市場上錢多，是絕好的買點，趕緊進行“結構調整”。北京和聚投資總經理李澤剛則告訴中國證券報記者，節后首日，他就將倉位從節前的四成加到八成，投資重心從前期的消費和醫藥類股轉移至藍籌股。

然而不是每個人都能踩對節拍，包括公募基金在內的眾多投資者踏空了這波行情。本周五，當指數站在2970點之上時，“還買不買”和“買什么”，讓越來越多的人為之困擾。老洪說：“藍籌股啟動不假，但絕不會藍籌普漲。”

突然“轉換”

10月的上海，秋意漸重，正是“桂花黃、蟹腳癢”的時節，某營業部大廳里人聲鼎沸。不過，跟熒幕墻上大紅的行情相左，投資者小張的心情就不那么痛快。

“這波行情完全踏空了。”小張告訴記者，風格轉換喊了那么久都沒實現，剛剛痛下決心把藍籌股調成中小市值股票，沒想到藍籌股卻突然啟動。

踏空的并不只有小張這樣的散戶，某大型基金公司投資總監也對記者表示，在過去的幾個季度里，受到結構性行情的誘惑，公司在周期股上的配置已降至最低，大量持倉非周期性股，尤其是醫藥、消費類。而現在的情況是，非周期的醫藥消費股大跌，而有色、黃金等周期股卻連創新高。

相比之下，節前就對后期看好的私募老洪這回賺了個盆滿缽滿。“過節倉位一點都沒降，正好趕上這波。”老洪說，國慶前后的走勢已經把今后的趨勢表現得很明顯，市場結構正在發生著根本改變。

老洪認為，7月初隨著金價上漲和稀土供應管理，有色金屬板塊便有所動作，這成為結構變化的第一波，伴隨有色板塊一起動的，是化工和鋼鐵等周期性行業。從9月30日開始，周期類股票加速上漲，大盤連續拉出陽線，上證綜指已站上2960點。

“中信證券今年以來連創新低，但現在卻能排在漲幅榜前列，這意味著權重股的強勢來了。”老洪告訴記者，應該抓住現在剛剛啟動的時機，趕緊進行“結構調整”。

就在接受記者采訪時，他吩咐交易員清掉前期重倉的蘇寧電器，換成黃金股和一些創業板股票。

英雄所見略同，北京和聚投資總經理李澤剛也告訴記者，節后首日倉位已從9月中旬的40%左右增加至85%，配置重點則從前期的消費和醫藥類股票轉移至藍籌股。“我們看好四季度的指數行情，包括保險、機械、水電等在內的權重板塊都在關注范圍之內。”

“錢多”的邏輯

“錢多！”

這是經濟“著涼”下股市暴漲的唯一解釋。

上漲行情的動力來自流動性泛濫、貨幣戰爭、補漲等因素。全球經濟體都在開足馬力印鈔，通過“定量寬松”的貨幣政策對抗經濟下滑風險。

“美元貶值、匯率戰爭是現在最熱門的詞匯。”李澤剛說，定量寬松政策再次成為各國主要的路徑選擇，美國、日本、歐盟正在或即將推出新貨幣刺激政策。而在政府開動印鈔機的背景下，投資人對通脹預期也更加強烈，這怎能不推動商品價格大幅上漲。

實際上，現在市場出現這樣一個“錢多”的邏輯：經濟越差，各國就越競相印鈔票，而貨幣泛濫導致大宗商品市場價格連續攀升，傳導至資本市場，造成一波波上漲行情。

另一個“錢多”的邏輯來自房地產行業：逐步嚴厲的調控政策將資金從房市中擠出，流入股市，而這些增量資金首選低市盈率的周期類板塊。

值得關注的是，從目前情況看，“錢多”的主因短期內并不會結束。“起碼在美國中期選舉之前，美元弱勢格局不會改變，”上海尚雅投資總裁石波認為，對于經濟弱勢，短期內各國政府沒有有效的方法，而選舉的需求會助量化寬松政策以及匯率戰爭愈演愈烈。

但房地產、銀行等板塊的前途依然不明朗。

一位研究人士告訴記者，雖然地產出了“限購令”，但調控預期并沒有減弱，從房產稅到加息，更嚴厲的調控傳聞一直在坊間流傳。對于銀行來說，利率問題上的每一點猜測都不是好消息，存款利率上調將造成銀行息差減小，而貸款利率上升又將催生房地產等方面的呆壞賬。

“錢多”的邏輯還會持續，但藍籌股并沒有到樂觀的時刻。“好的會更好，糟的還很糟，”老洪說，絕不是普漲的系統性機會，內部分化會很嚴重。

相對于銀行、地產等大金融藍籌，石波更喜歡黃金股。“銀行、地產的不確定因素還很多，整體上看，地產還在一個向下的趨勢中，除非政策一次性調整到位，否則反轉很難。”另外，有色和黃金的差別也是石波強調的部分。

“只要有通脹預期，有色等大宗商品就會上漲。值得注意的是，由于實體經濟仍然比較弱，這些行業的業績并沒有明顯改觀，相反金融屬性強的黃金股則會在保值增值的需求中有良好表現。”

創業板還有機會

風格轉換來得如此突然，以至于讓散戶小張和眾多投資者進退維谷。“想買的已經這么貴了，手上中小市值股票又不是熱點。”

老洪的做法也許能有些幫助。他在買入黃金股的同時，也在進入創業板。而石波告訴記者，10月買周期股，到11月就該配置創業板。

投資大佬們顯然認為，創業板并非完全沒有機會。

老洪告訴記者，創業板目前的主要問題是估值太高，且10月底將迎來第一輪大規模解禁，但從投資介入角度看，好股票必然在創業板之中產生，而解禁導致的下跌也會創造較好的買點。事實上，現在不少創業板公司按照2010年業績算，估值已經降低不少，如果按照2011年預計業績算，市盈率已在30倍以下，非常便宜。

有分析人士告訴記者，對于消費等小盤成長股來說，由于過高的估值，其短期經歷陣痛在所難免，不少中小型上市公司都非常符合經濟轉型方向，業績成長性也能在一定程度上化解估值壓力。可以預期，在經過短期的股價沖擊后，成長股將面臨分化，那些“含金量”較高的公司仍有望體現出賺錢效應。

跟著買熱點，還是找些新東西，石波傾向于后者，“像我們大資金，肯定不能完全追逐熱點，那樣你就永遠落在市場的后面，而且買到的東西永遠比別人貴。”如果看未來經濟發展，創業板中肯定會產生增長10倍以上的好股票。

(毛崇才 編輯)

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