廣發證券：人民幣升值預期下的投資策略

廣發證券認為，人民幣升值的長期趨勢難以避免，人民幣升值預期下的建議配置行業：房地產、航空、商業貿易、造紙和公用事業。

人民幣升值的長期趨勢難以避免

基于“幣值應當反映出一國經濟發展水平”的共識及“巴拉薩-薩繆爾遜”效應的經驗證據顯示人民幣存在低估；國際社會不斷施壓要求人民幣升值；“提升內需和調整產業結構”的國家戰略客觀上也要求人民幣升值。

人民幣升值選擇——人民幣小幅升值

當前中國出口尚在恢復之中，GDP增速良好，但通脹預期較高，緊縮性貨幣政策推出可能性大；大幅升值會重創出口部門，并嚴重影響中國經濟增長，人民幣小幅升值則有助于降低輸入性通貨膨脹和貨幣政策效果的發揮。

人民幣年內升值的可能性仍然存在

外部環境多變，為啟動匯改后的小幅升值和多邊變動預期創造了條件；內部房產打壓、股市下跌為人民幣升值減輕資產泡沫隱患； 美國作出重大讓步，定下合作基調； 希冀中國的匯率制度有所調整。人民幣年內升值的可能性仍然存在，匯改以“擴大日內波幅”方式展開，人民幣“小幅漸進”升值。

人民幣升值對各行業的影響

從行業屬性角度、企業經營角度和非經營性因素(匯兌損益)角度，航空、商業貿易、造紙和公用事業將受益于人民幣升值。

配置建議

航空板塊關注南方航空(600029)、中國國航(601111)和東方航空(600115)；

造紙板塊關注晨鳴紙業(000488)；

公用事業板塊關注華能國際(600011)、大唐發電(601991)和華電國際(600027)；

地產板塊關注新湖中寶(600208)、格力地產(600185)。

(毛崇才 編輯)

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