出口承壓 人民幣兌美元上半年或貶值3%-5%

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--海關總署8日數據顯示，1月中國出口同比下降3.2%、進口同比下降19.7%，當月貿易順差3669億元（600.32億美元）。中信證券發布研究報告表示，中國對東盟、印度的出口復甦態勢或可持續，而對資源型國家的出口可能會面臨更大的下行壓力。2015年上半年，為了穩定經濟增長、舒緩通縮壓力，中國貨幣政策將加大寬鬆力度，預計2015年上半年人民幣兌美元貶值幅度在3%-5%。

報告指出，中國1月進出口增速大幅低於預期，貿易順差被動擴張。展望未來，中國對東盟、印度的出口復甦態勢或可持續，而對資源型國家的出口可能會面臨更大的下行壓力。進口商品則將由目前“量減價跌”的狀態回到“量增價跌”的格局。

報告表示，盡管1月份貿易順差再創歷史新高，但一方面"衰退式順差"往往伴隨著熱錢的外流，資本項下資金的抽離可能持續超過貿易項下資金的注入，從而導致外匯占款持續面臨下滑壓力；另一方面人民幣貶值的壓力和貶值預期，將導致私人部門結匯意愿的下降和持匯意愿的上升，從而抑制貿易順差(美元)轉化為外匯占款(人民幣)。綜上，貿易順差的擴大或無法扭轉外匯占款下降的壓力。

面對開年各國主要央行競爭性貶值的壓力，中國貨幣政策需要在"穩增長"和"穩幣值"之間進行權衡。報告認為，中國貨幣政策調整的主要依據是國內經濟，在沒有極端外部沖擊的情形下，國內經濟目標仍會優先於匯率穩定。並且，從中期來看，國內經濟平穩增長也有利於人民幣幣值穩定。

報告判斷，2015年上半年，為了穩定經濟增長、紓緩通縮壓力，中國貨幣政策將加大寬鬆力度:一方面，政府可能容忍人民幣匯率小幅度、階段性地貶值，預計2015年上半年人民幣兌美元貶值幅度在3%-5%；另一方面，央行將通過進一步的降息、降準操作，以達到補充流動性和降低社會融資成本的目的。