匯豐中華：2011年通膨隱憂再現 持有現金風險增加

匯豐中華投信投資長張靜宜表示，2011年全球經濟預期是溫和擴張，不過，成熟國家為了刺激經濟發展，相繼推出量化寬鬆政策，讓通膨隱憂再現，因此可能出現持有現金的風險將增加的情況。(鉅亨網記者施冠羽攝)

匯豐中華投信投資長張靜宜今(13)日表示，2011年全球經濟預期是溫和擴張，預料投資市場將出現3大主軸：新興市場股優於成熟市場股，高收益債、新興市場債優於投資等級債和公債，資源商品持續走紅。不過，成熟國家為了刺激經濟發展，相繼推出量化寬鬆政策，充沛資金將流入風險性資產，讓通膨隱憂再現，因此可能出現持有現金的風險將增加的情況。

根據國際貨幣基金組織（IMF）預估，明年全球經濟將成長4.2%，其中成熟經濟體成長2.2%，新興經濟體成長6.4%，預估2012-2015年之間，全球GDP將以每年4.6%的速度擴張，經濟成長力道緩步增溫，市場對於資源商品的實質需求預料將持續出籠。

2011年投資3大主軸　金價走勢不墜

張靜宜表示，由於經濟擴張、通膨隱憂擴大，加上公司債和高收益債評價漸高下，明年投資市場將是「股優於債」。而投資市場也將出現3大主軸，其中新興市場股優於成熟市場股，因為新興市場股票，今年漲幅相對落後的金磚4國，明年在經濟成長力道表現強勁下，有機會領先其他中小型的新興市場國家；而高收益債與新興市場債優於投資等級債及公債；以及資源商品將持續走紅。

張靜宜預期，黃金漲勢將優於其他商品，根據歷史經驗顯示，每當實質利率降到2%以下時，金價就會開始上漲；如今在許多國家採行低利政策下，實質利率多低於2%，因此在通膨可能增溫下，將提高市場對黃金的需求，況且各新興國家央行不斷提高黃金的儲備準備，金價長期走勢將獲得支撐。

2011年股、債市波動幅度高　留意3大風險

但張靜宜也提醒，明年不論是股市和債市，波動度都將高於今年，因此投資仍更應是股、債配置。她認為，投資人可留意3大風險，其中像是巴西和俄羅斯這類仰賴原料進口的新興國家通貨膨脹的壓力不容輕忽，以及資金或熱錢湧入資本市場造成潛在的通膨壓力，加上幣值上揚等都是應該注意的風險。

張靜宜說，雖然新興市場債今年以來吸引大量資金流入，總流入金額已超過去年，但目前新興市場GDP占全球比重達35%，但新興市場資產(包括股票及債券)占全球資本市場比重僅19%，在資金流向的佔比終將與GDP佔比趨向一致下，明年還是會有不少資金流入新興市場債與高收益債，資金動能不虞匱乏，投資前景將優於投資等級債與高收益債。

至於台股方面，張靜宜認為，明年上半年走勢持穩，不過下半年受到國際情勢變動影響，看法轉趨保守，尤其是台灣今年GDP表現搶眼，在基期墊高的情況下，明年進步空間有限，此外，在美元相對弱勢的情況下，央行堅守新台幣應該會越來越辛苦，對於電子類股的基本面多少會有影響。