大豆反彈難以展開

近期，歐元區希臘、西班牙等國家主權信用危機備受市場關注，美元得以持續反彈，商品市場因此受到壓制，尤其是前期漲幅較大、偏離基本面較遠的金屬等品種，而豆類品種前期的持續下跌已對自身偏空的基本面有所消化，但由于缺乏合適的契機，大豆反彈難以展開。

一、2月供需報告未改美豆偏空基本面

從周二（2月9日）公布的供需報告來看，美國農業部將美豆2009/10年度末庫存由1月預估的2.45億蒲式耳調低至2.1億蒲式耳，稍低于之前市場平均預估水平2.19億蒲式耳。但是另一方面，美國農業部在2月份供需報告中繼續上調巴西2009/10年度大豆產量預估，由1月的6,500萬噸調高至6,600萬噸，對阿根廷大豆產量預估維持5,300萬噸，而阿根廷2008/09年度的產量是3,200萬噸。綜合來看，年末庫存緊張預期難以完全抵消南美豐產的利空影響。

二、南美豐產仍是市場焦點

阿根廷方面，農業部發布的最新周報顯示，截至2月4日，大豆播種工作已經完成了99%。過去一周（截至1月28日當周）阿根廷農業產區出現了更多的降雨，進一步提振了大豆作物生長，大部分地區情況良好。

巴西方面，2009/10年度早熟大豆播種比例增加且收割進度快于往年。分析機構Celeres稱，截至1月29日，巴西2009/10年度大豆收割完成5%，高于前一周（截至1月22日當周）的3%以及2008/09年度同期的2%。這一情況令美豆2009/10年度的季節性回落出現得較早。

除了美國農業部，其他權威機構對南美產量的預期也繼續上調。Informa預計巴西2009/10年度大豆產量為6,650萬噸，較1月預估增加50萬噸。Informa預計阿根廷2009/10年度大豆產量在5,400萬噸，較1月預估數字增加100萬噸。

此外，據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所氣象專家表示，2009/10年度在太平洋地區形成的厄爾尼諾可能在2009/10年度2月至4月期間給阿根廷大豆產區帶來高于平均水平的雨量。阿根廷和巴西2009/10年度大豆產量有望創下歷史最高紀錄。

三、美元可能繼續反彈

1月12日中國央行決定，從2009/10年度1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是自2008年10月以來央行首次調整存款準備金率，出乎市場預期；與此同時，奧巴馬提議對美國大型銀行的規模及風險承受能力設立新的限制，以防止銀行規模大到足以對整個經濟構成風險。這些舉措和政策動向都令市場人氣出現動蕩。

2009/10年度1月份，美元指數自76附近持續反彈至79，剛進入2月份，西班牙等國家爆出主權信用危機，令美元加大反彈力度迅速上行至80以上。目前宏觀環境還須繼續關注歐元區主權信用危機的演化情況，關注其是否繼續惡化甚至波及歐元區其他國家。

如果美元繼續走高，那么美豆反彈高度也會受到抑制，再加上南美豐產在即，美豆市場焦點難以轉換至新的利多面。雖然圖形上看美豆在900美分附近貌似筑底反彈，但目前尚缺乏反彈契機。

（期貨日報 李曉麗）

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