美聯儲證券資產組合政策調整對經濟的影響不明

美聯儲10日推出購買國債計劃，分析人士認為此舉只具有象征性地意義，經濟的后期影響不明，決策者相信經濟穩步復蘇而不愿對政策進行大幅調整。

綜合媒體8月11日報道，分析人士認為，美聯儲10日決定維持其巨額證券資產組合規模的穩定，這一舉措在很大程度上是一個象征性的舉措，可能不會對經濟產生長久影響。

在此次政策會議上，Fed為達到市場此前的一些普遍預期作出了一些努力。市場此前普遍預計，Fed將采取進一步舉措防止美國經濟復蘇喪失動力。Fed最終決定將所持抵押證券到期后所得資金重新用于購買美國國債，使其公開市場帳戶(System Open Market Account)資產規模維持在略高于2萬億美元的水平。Fed主要將購買2至10年期美國國債，不過也會購買一些其他期限國債，以及與通貨膨脹掛鉤的債券。

分析人士表示，這一舉措能否支持經濟復蘇令人質疑。將證券投資組合規模保持在當前水平主要是為了將住房購買者和企業的長期貸款利率維持在低位。但這些利率已經處在歷史低點附近，而且在Fed停止大規模抵押債券購買后也未顯著走高。無法確定目前Fed對這些利率的影響力能有多，同時，考慮到推動收益率變動所需購買的債券規模巨大，此決定實在微不足道。

如果上述最新舉措只會對經濟產生較小影響，則說明Fed可能只是在象征性地表示他們正采取一些行動。Stone and McCarthy Research Associate的Ray Stone將Fed的做法視為對市場作出了不必要的讓步。

Wrightson ICAP的經濟學家稱他們低估了Fed對象征性舉措的信任。Wrightson認為，很難解釋Fed此舉背后的原因，稱該機構認為，Fed希望通過這一舉措將利率維持在低位，而不是為了穩定銀行準備金的供應。

分析人士認為，Fed采取上述舉措可能只是因為，在不對政策進行大幅調整的前提下沒有更多選擇。Fed不愿對政策進行大幅調整，因為決策者仍相信經濟將維持復蘇勢頭。

由于利率已無法再進一步下降，有關Fed應停止對準備金支付利息的觀點已經存在一段時間，一些人相信這能推動銀行將存放在Fed的1萬億美元投入實體經濟領域。但這么做會面臨巨大的技術性挑戰，同時鑒于經濟目前的不景氣狀態，也無法保證銀行愿意將這些資金貸出。

Fed可以再度大規模購買資產，但此舉可能會超過經濟實際所需要的刺激力度。同時Fed維持物價穩定的承諾也可能因此受到質疑，令未來政策制定變得復雜。

Fed還可以對在較長時間內把利率維持在極低水平作出以更加明確的承諾，以此調控市場預期。如果Fed需要進一步表達其維持經濟復蘇的意愿，這很可能成為其下一步舉措。

(徐明明 實習編輯)

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