美國HAMP及HARP計劃效果不佳難以遏制止贖危機

盡管美國抵押貸款違約率下滑，但業內對HAMP計劃的評價依然消極，因止贖仍接近峰值，而HARP計劃的效果也將有限，因其僅關注低按揭成數借款人。

綜合媒體9月13日報道，隨著美國政府旨在修改貸款期限的“住房可償付調整計劃”(Home Affordable Modification Program)逐漸失色，行業觀察家們對該項目的評價依然是“令人失望”。

盡管近來抵押貸款違約率方面呈現出積極跡象，止贖量仍接近峰值水平，有關負資產的擔憂也揮之不去。在違約率下滑的背景下，美國抵押貸款銀行家協會(Mortgage Bankers Association, MBA)估計450萬戶家庭可能已經或即將進入止贖程序。在此情形下，旨在通過貸款修改防止數百萬止贖案件的HAMP計劃固然難以贏得尊重。

Bankrate.com高級金融分析師Greg McBride稱，“我們在一個已然失敗的項目上揮霍了無數時間、金錢和資源。”

McBride將難有機會扭轉對貸款修改計劃的看法，因幾乎沒有理由相信計劃請求量將再次攀升。過去數月里，永久性及臨時性修改新增總量一直在下滑。此外，根據Amherst Securities Group的估計，盡管永久性修改每個月都會增長，但這部分修改的再違約率至少在20%。

根據美國財政部最新報告，永久性和臨時性主動貸款修改申請總量在3月達到101萬件的峰值，然而該數字在7月份滑落至677,738件，且不及09年11月時的728,408件。財政部從11月開始單獨公布永久性修改申請。

主要關注HAMP計劃實施成本的芝加哥大學布斯商學院金融系教授Luigi Zingales以“低效”形容貸款修改計劃，他稱，“大部分的錢都用在延長貸款人房屋所有權上面，而很可能這些人最終依然會違約。”

但并不是所有人都像McBride或Zingales一樣采取絕對負面態度。多數分析師認同該計劃至少暫時減緩了止贖風暴，是一種“緩兵之計”。北卡羅來納大學社區資本中心副主任Janneke Ratcliffe稱，“我認為計劃令作為整體經濟更平穩運行，因此存在一些‘漣漪效果’在所難免，但對個體而言，我們還距所期望達到的結果相差很遠。”

然而，McBride卻稱政府出臺的另一個援助項目、房貸可承受再融資計劃（the Home Affordable Refinance Program，HARP）在略作修改后便可能獲得成功。他稱，如果能取消按揭成數（LTV）上限(目前為125%)，則能大大提升項目效果。但他指出項目資源的匱乏以及受援對象的過度集中意味著有限的覆蓋范圍，因而不足以應對抵押貸款違約危機。

從項目在09年4月啟動以來，已有約35.1萬再融資申請記錄，但McBride稱“這只是杯水車薪，這個數字起碼應提升至數百萬”。

過去6個月里，平均每月有約3萬至3.5萬人在HARP計劃項下申請再融資，而這期間被銀行沒收房產的人就有8.7萬至9.2萬，這還不包括數以千計已經進入止贖程序或出現違約的戶主。

此外，Amherst Securities Group按揭貸款支持證券分析師Laurie Goodman稱，大部分HARP再融資活動集中于按揭成數在80%至105%的借款人中，而這些申請者進入止贖的風險較低；按揭成數在105%至125%的高風險借款人卻“很少”獲得資金。

09年9月至2010年5月間，在257,528件再融資申請案當中，LTV在105%至125%之間的申請有10,342件，占比4.0%。由于再融資活動集中于LTV更具吸引力的借款人身上，Goodman稱HARP在降低違約率方面的效果“十分有限”。

即使該計劃的支持者McBride也稱，除非政府取消LTV上限，否則HARP的效果仍將持續溫和。Zingales也對此表示認同，稱該計劃將納稅人的錢用于LTV在80%至105%的借款人身上完全沒有必要，因大多數貸款人在LTV達到120%以前不會考慮戰略性違約。Zingales提出“殺雞焉用牛刀”的疑問，認為此舉不但效果不好，且引發的連帶損害也很可觀。

但行業觀察家都認同目前很難提出其他的貸款修正計劃。

(張萌 編譯)

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