宏觀調控政策不大明朗阻礙天膠期貨上行

上海天膠期貨1009合約周二(4月13日)報收于25,390元/噸，下跌0.80%。中國3月份的信貸增加了5,107億元，超過政府設定的目標，期貨市場因此顯得更為謹慎，另一方面，中國3月份174萬輛的汽車銷售數據帶來支撐，天膠的下跌空間有限。

原油市場，紐約原油期貨5月合約12日小幅下跌。由于上周公布的原油庫存上升，市場擔憂即將公布的庫存數據再次顯示這種上升趨勢。美國原油庫存可能連續第11周增加，繼續擴大160萬桶，而且餾分油庫存也有望增加100萬桶。庫存上升通常表明需求未能跟上供應增加的程度，意味著美國經濟好轉的狀況尚不足以消化更多的原油。另一方面，失業數據也在困擾市場，它沒有繼續市場所期待的改善。盡管如此，原油小幅下跌對天膠走勢的影響不大，84美元的油價不算太低。

天氣情況，泰國天膠產區，泰國中北部晴朗，南部晴朗；馬來西亞天膠產區，馬來半島南部晴朗，加里曼丹島北部有雨；印度尼西亞天膠產區，蘇門答臘島赤道以北晴朗，蘇門答臘島赤道以南晴朗，加里曼丹島南部有雨；中國天膠產區，海南多云，云南為晴朗天氣，云南大多數地區已有不同程度降雨，旱情進一步緩解。

現貨市場，4月13日，泰國曼谷煙膠RSS3 5月FOB官方報價保持穩定。全球范圍內流動性寬松，商品的資產屬性得到青睞，國際市場上的天膠報價保持堅挺。泰國紅衫軍繼續游行，與軍警的沖突已導致21人死亡，緊張局勢威脅泰國的社會穩定，其中，運輸狀況有可能受到游行示威影響，部分地區的天膠供應令市場擔憂。多年來，泰國處于第一大出口國的位置，出口商正在提高報價。現貨對期市稍有支撐。

其它方面，中國汽車工業協會發布的數據顯示，全國3月份汽車銷售達到174萬輛，環比增長43%，同比增長56%。一季度累積產銷分別達到455萬輛和461萬輛，相比09年同期，增長都超過了70%。汽車產銷數據表明國內需求保持旺盛，這將促進輪胎消費的增長。海關近日發布的數據顯示橡膠進口大幅增加，驗證了輪胎消費的上升趨勢。盡管形勢樂觀，3月份的汽車銷量數據卻隱藏著一種憂慮，月度數據轉化為年銷量后，中國的汽車銷量將超過2,000萬輛，不具有可持續性。調查表明，汽車滯銷情況開始出現，價格也在不升反降。截至3月底，乘用車庫存超過30萬輛，比2月底上升3萬輛以上。汽車銷售數據或已觸頂，對天膠消費的帶動力下降。

總體上，希臘問題恢復短暫的平靜之后，中國匯率和利率政策走向成為全球資本市場最為關注的焦點。國家主席胡錦濤在訪美期間表示，中國的匯率改革不會屈從于外部壓力。這也暗示，中國政府已設定了一個人民幣升值計劃。另外，近日公布的數據顯示，3月份的信貸增加了5,107億元，超過政府設定的目標，也低于市場估計的8,000億元數值，不足以引發加息的必要性。央行的舉措可能要參考其它宏觀數據，期貨市場此時也顯得更為謹慎。天膠承受著這種壓力。另一些壓力則來自于云南旱情的進一步緩解，產量開始恢復。在有利的因素方面，汽車消費保持旺盛，限制了天膠期貨下跌的空間。3月份174萬輛的數據相當驚人，但也不具有持續性。這些情況將天膠推入了整理行情。

(蔡旺春 撰稿)

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