加息預期升溫困擾黃金市場

在周六11月份CPI數據公布前，黃金市場波動率可能還會加大

由于國內通脹居高不下，市場對本月央行加息的預期愈演愈烈。而國內央行將11月份CPI數據公布提前到本周六，所以黃金市場在周六前的波動率可能還會加大。而股市周三已經開始有所反應，股市走低引發了市場猜測政府不滿數據結果，可能準備加息。

數據顯示，在大宗商品價格飆升之際，投資者持有的大宗商品頭寸規模創歷史新高，導致現在市場出現“是否限制投機”的呼聲。其中美國監管機構就是否對能源、金屬和農產品期貨交易頭寸設限的爭論最為明顯。

而大宗商品火爆上漲和對沖基金等大型機構今年紛紛大幅增持石油、天然氣、玉米和小麥等有著直接的關聯。目前單項大宗商品的合約量遠遠超出2008年年中的峰值，上一次大宗商品市場創歷史新高就是在2008年年中，而當時過度投機是否推動了價格上漲就已經引發了熱議。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計，投資者持有的合約量至10月份增加了12%，比2008年6月高出17%。在包括2000億美元原油市場在內的某些大宗商品市場，所謂的投機性投資者目前所占市場份額較2008年大幅上漲。看漲原油的投資者押注的資金自2008年6月以來增加了24%，這部分投資者目前占市場的16%，比兩年前的13%有所增加。據CFTC統計，看漲銅和銀的押注資金分別增加58%和52%。

就是因為這些因素，一些商品市場都創出新的紀錄。而黃金價格今年以來已上漲29%，本周更是創出每盎司1430/美元的紀錄。銅價已上漲22%，昨日LME銅在亞洲時段創下9091美元的紀錄。銀價處在30年來最高，油價周二盤中突破每桶90美元，為2008年10月份以來首次。

雖然CFTC并未捕捉到所有的投機性頭寸，但CFTC以此為指導來了解投資者對每種大宗商品的頭寸，并將其與生產者和消費者持有的合約進行對比。但是有一點需要注意的是，中國的強大需求，以及美聯儲超低的利率，也使投資者更有理由認為，大宗商品的牛市可能還要維持一段時間。

現在歐美進入節假日和購物旺季，對于亞洲市場的進口可能未必是一件好事。對一個經濟增長主要依賴出口的地區來說，這則貌似好事的消息實際上可能會成為一個難題。因預期西方的消費需求會持續疲軟，亞洲地區多個央行行長已壓低了利率水平，但眼下西方需求的增長可能足以讓亞洲的通脹問題由小變大。

不僅如此，與西方一些國家不同的是，亞洲物價持續上升，工人工資上漲。另外，亞洲食品價格和房租也不斷升高，這也加大了人們對物價將繼續攀升的預期。隨著亞洲通脹率不斷升高，一些人開始愈加擔心央行在加息方面行動過于緩慢。中國前不久將其貨幣政策從“適度寬松”調整為“穩健”，因此帶來了近期將再次加息的預期。

對于黃金走勢而言，加息現在僅僅是市場的炒作而已。在未真正加息之前，誰也不能否認金價仍將延續強勢的看法；并且，加息也有力度大小之分，現在通脹預期仍然很高，加之還有歐債危機和市場對QE3的幻想存在，黃金中長線上漲仍是無爭的事實。