眾多央行本周密集開會 結局盡顯“東邊日頭西邊雨”

7月5日-9日當周，眾多央行議息結果紛紛出爐。澳洲聯儲雖然連續第二個月維持利率在4.5%不變，但其會后聲明卻較預期強硬，稍晚澳洲強勁就業數據更是增添了澳洲聯儲8月再度升息的希望；隨后馬來西亞央行宣布五個月來第三度升息，韓國央行也宣告自金融危機爆發以來首次加息，秘魯央行也陸續第三個月加息。亞太及新興市場經濟維持強勁，表明央行更加擔憂國內的通脹風險，而不是全球經濟復蘇疑慮；與此同時，英國及歐洲央行仍維持利率在低位不變，并進一步為金融市場及經濟“輸血”，東熱西冷的經濟現狀令各央行在退出政策上進退維谷。

1、澳洲、印尼央行暫時觀望

澳洲聯儲(RBA) 周二宣布將利率維持在4.5%不變。聯儲會后聲明指出，全球經濟近月繼續擴張，與趨勢增長步伐相一致。不過，擴張仍然呈現不平衡的局面，其中，重要發達經濟體僅出現溫和復蘇，而亞洲和拉丁美洲地區的經濟表現則非常強勁。

聲明還特別指出，中國經濟增長開始放緩至更加可持續的水平。在歐洲，一些主要國家的產出近期一直在改善，但鑒于政府面臨預算約束，以及該地區銀行業面臨壓力，歐洲明年的經濟前景難料。相對而言，美國上半年經濟表現相對強勁，但勞動力市場改善緩慢。

就國內而言，聲明稱，澳大利亞商品價格仍處于高位，而且貿易條件也接近兩年前的峰值。良好的貿易條件將幫助推高收益和需求，預計澳大利亞未來一年產出將呈趨勢水平增長，盡管此前擴張性的政策舉措帶來的效應正在逐步消退。另外，消費支出目前溫和增長，勞動力市場繼續逐步改善，薪資如期小幅增長；預計未來一年的潛在通脹率將位于目標區間上端。

加拿大皇家銀行(RBC)資本市場資深分析師指出，聲明頗為謹慎，包含的信息量也很豐富。澳洲聯儲沒有真正改變對全球增長的展望，并不斷提醒稱澳洲高水平的貿易條件將提升收入和需求。他認為，聯儲目前靜觀其變，這種狀態將會持續數月。很明顯，澳洲聯儲將要關注的下一批數據包括定于本月底出爐的二季度消費者物價指數(CPI)。但是即便到時候數據優于預期，聯儲還是會留意全球經濟增長狀況。
　　
TD證券經濟學家更是認為，若二季度通脹季率上升0.8%左右，年率升幅位于或超過3%，則會促使澳洲聯儲8月升息。

另外，稍早印度尼西亞央行周一將基準利率維持在6.50%不變。印尼央行稱，盡管6月份的通貨膨脹率達到了12個月來的最高水平，但物價壓力尚未對國內經濟構成威脅。印尼央行代理行長表示，印尼央行認為目前的利率水平與央行的通脹目標一致。但同時表示，央行將密切關注通貨膨脹，并將確保貨幣政策以抑制通脹為目標。

2、馬來西亞、秘魯央行繼續升息 韓國跟進

馬來西亞央行周四將指標利率調升25個基點，至2.75%，為五個月來第三度升息，因馬來西亞經濟增長前景強勁。經濟學家們此前預計，馬來西亞央行的利率決定方面意見不一，多數預計該行不會上調政策利率。

韓國央行周五意外宣布加息25個基點，此舉旨在緩解不斷上升的通脹壓力，并抑制家庭信貸的增長。這也是金融危機爆發以來的首次加息，表明央行更加擔憂國內的通脹風險，而不是全球經濟復蘇疑慮。 此前，接受媒體調查的15位經濟學家中有14位預計，韓國央行將維持利率不變，因此這個結果令人非常意外。市場原本預計，韓國央行最早會在8月開始加息，鑒于韓國通脹依舊溫和，少數分析師甚至預計，韓國央行要到第四季度或2011年年初才會收緊貨幣政策。 隨著各地經濟的復蘇，越來越多的亞洲國家和地區已開始采取措施抑制通貨膨脹。
　　
秘魯央行周五也將基準利率上調25個基點至2%，此舉符合普遍預期。該行正逐漸退出貨幣刺激政策，其已在5月和6月連續兩次加息25個基點。央行在聲明中指出，面對強勁的內需，加息具有預防性質。盡管在截至6月底的12個月中，秘魯基準通脹率為1.64%，完全處于央行1%至3%的央行年度目標區間之內。

該行稱，未來利率調整將由新的宏觀數據及其對那些能夠決定通脹水平的因素有何影響來決定，特別是當前國際金融市場持續的不確定性及其對全球經濟復蘇的影響。值得注意的是，央行在此次聲明中剔除了前兩個月中所使用的措辭，當時央行表述為“5月和6月加息并不一定意味著未來一系列的利率上調。”

3、歐洲兩大央行無奈“不變應萬變”

英央行貨幣政策委員會周四率先宣布維持基準利率于記錄低點0.5%不變，并維持債券購買額度為2000億英鎊不變，符合經濟學家預期，因為委員會要繼續評估財政緊縮計劃帶來的影響。英國新政府6月拿出的預算案對預算進行了大幅削減，同時歐洲其它國家也出臺了類似措施，這使得明年經濟增長面臨的風險加大。

英國商會(BCC)周二公布的經濟調查顯示，第二季英國國內生產總值(GDP)或增長0.6%-0.7%。不過該商會首席經濟分析師也警告稱，這樣的增長率可能無法持續下去，因政府即將縮減支出，可能會讓經濟再次陷入衰退。通脹方面，英國5月消費者物價指數(CPI)年率為增長3.4%，遠高于英國央行2%的目標位，但較4月創下的17個月最大同比增幅3.7%已有所下滑，英國央行因此預期CPI將由此穩步下滑。

近期通脹率高企的同時，并沒有伴隨著物價將續升的特征，多數央行委員頗感寬慰。多數委員似乎準備靜觀其變，看看經濟中的閑置產能是否開始拉低通脹。多數分析師預計，不認為央行會很快升息；甚至有少數分析師預計，鑒于財政緊縮措施的力度，英央行有可能進一步擴大量化寬松政策。

歐洲央行周四隨后也宣布，維持基準利率于1%不變，符合廣泛預期。行長特里謝會后發表聲明，設法緩解近期市場對于銀行流動性以及壓力測試的擔憂，稱將繼續向頭寸緊張的銀行提供無限額的短期資金。

許多歐元區銀行正努力尋求從市場獲得資金，歐洲央行周二的每周資金招標獲得2,290億歐元7天期貸款，為歐洲央行2009年6月進行特別的12個月期資金招標以來提供資金數額最高的一次，因銀行上周向歐洲央行償還4,420億歐元12個月期貸款后，資金需求強勁。與此同時，對于公共財政可持續性以及歐洲金融系統狀況的擔憂不斷加重也促使銀行將大量現金存放在歐洲央行，而不愿拆借給同行，3個月期歐元區銀行同業拆息已攀升至10個月新高。

特里謝會后還表示，數據顯示歐元區經濟在2010年初期持續復蘇，預計中期內物價將保持穩定。特里謝指出，歐洲央行采取的所有非常規措施都是暫時的，央行將在合適時機調整流動性。由于歐元區各國政府大幅削減開支對經濟增長構成打擊，而通貨膨脹前景溫和，經濟學家預計，這些可能促使歐洲央行今年剩余時間以及2011年大部分時間都維持主要利率不變。

特里謝周五再次警告稱，許多工業國家財政擴張程度已經達到了極限，各國當局不應局限于當前的周期性好轉而自滿，除了削減財政赤字別無選擇。并強調，恢復健康的公共財政狀況和保持經濟增長之間沒有沖突。特里謝還指出，盡管歐元區一些國家采取了嚴厲的緊縮措施，但歐洲經濟仍出現了令人鼓舞的跡象。特里謝還特別重申了周四提到的壓力測試，他表示，這一輪銀行壓力測試將改善市場對歐盟銀行體系的信心，且有助于恢復同業拆借市場在歐洲融資渠道中的重要角色。

不過，聯合信貸認為，只有在壓力測試對歐元區所有成員國采取統一標準，同時包含主權債務風險敞口信息的情況下，投資者才會對銀行業狀況有所放心。蘇格蘭皇家銀行表示，特里謝可能將努力撫慰市場的恐慌情緒，且表示金融體系依然強健并能夠通過壓力測試等。但市場可能擔憂，在銀行壓力測試結果公布時，有一些小銀行表現出來的狀況可能會較差。

在政府慢于削減赤字，經濟低速增長及銀行業流動性緊張背景下，恐怕歐洲央行還將繼續承擔為銀行業及歐洲經濟復蘇“輸血”重任。

(桂強理 撰稿)

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