風險偏好回歸 黃金震蕩區間明顯上移

現貨金上周（3月1日-5日）呈現震蕩整理態勢，周中突破1,130美元水平后，整體波動區間有所上移。而歐元做空動力的減弱，令歐元兌美元企穩，加之希臘債務危機的負面影響似乎正在降低，這令市場風險偏好恢復，金價跟隨大宗商品溫和走高，連續第三周以陽線報收。

盡管希臘債務危機未平，德意志銀行又遭評級遭降，令歐元承壓，但希臘政府公布了更加嚴格的緊縮財政政策，4日的國債標售成功，提振人氣。希臘政府3日公布了一系列縮減預算和增稅舉措，旨在將預算赤字削減48億歐元，合計為65.3億美元。相關措施包括提高增值稅稅率，加征煙草和燃油稅，將公務員退休金凍結一年以及將公共部門工人獎金削減30%。與此同時，希臘4日成功發行國債50億歐元，吸引了近三倍的超額認購。希臘債務問題略見緩和，全球股市的反彈支持投資者的風險情緒，歐元經過前期的大幅下跌后總體維持低位整理趨勢。不過5日德國總理與希臘總理會談時未提及具體的援助措施，因此風險資產本次的回彈能否延續還存有未知數。

美國方面，市場對雪災造成就業影響的擔憂明顯減輕，5日公布的就業數據顯示2月美國失業表現較為溫和，非農就業人數減少36,000人，遠低于經濟學家此前預計的減少75,000人。另外，09年12月份的就業數據也被向上修正了41,000人。2月份失業率持平于9.7%，經濟學家此前的預期為將升至9.8%。雖然2月報告強調勞動力市場形勢依然嚴峻，但市場卻將報告內容視為經濟利好消息，這為未來數月就業數據更為好轉帶來了希望。

起初投資者預期2月就業數據在暴風雪天氣影響下可能較為疲弱，但數據公布后提升了投資者對于美國經濟復蘇的樂觀預期，歐元和英鎊兌美元迅速走低，但其后很快反彈。市場風險偏好增強，道指也擴大漲幅，美元漲勢為時不長，金價盤中收復大部分失地，最高觸及至1,144美元。

從金融市場5日的表現看，就業數據對交易商的貨幣政策預期影響甚微。非農數據公布前芝加哥聯儲主席和圣路易斯聯儲主席亦表示在經濟復蘇初期利率需要維持在低位。美聯儲主席伯南克早前也已經多次重申利率在一段時間內仍將維持在極低水平，以支持經濟持續復蘇。美國當局的普遍觀點是，在通脹水平較低、就業復蘇極為緩慢、產出增長溫和等背景下，美聯儲至少在夏季前仍將維持其當前的0%到0.25%隔夜聯邦基金目標區間，包括伯南克在內的一些美聯儲官員表示準備金利率可能成為未來貨幣政策更為重要的信號。

黃金有如今的漲勢，應該歸功于美指持續停留在80左右震蕩，這似乎并不符合之前的規律。在歐洲債務危機愈演愈烈的背景下，美元指數卻沒有趁勢上漲。而更早的時候，歐元區和英國所面臨的危機還沒有如此明顯的暴露之前，美元指數連漲一個多月。但當歐元因希臘等問題急速下挫，英鎊也出現大幅下跌之際，美元指數卻并未繼續攀升，指數在80左右徘徊了半個多月。美元陷入震蕩格局，黃金因此能夠止跌反彈，并突破1,130美元上方阻力平臺重新回歸盤整區域。

當然，歐元做空動力的減弱也成為投資者繼續做多黃金的理由，金市人氣的提升顯現在各種基金持有量上。全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust，截至3月5日，其黃金持有量為1,116.12噸，較4日上升0.61噸。CFTC期金持倉報告亦顯示，截止3月2日，基金多頭持倉連續第二周上升，基金持多曾主導金價升至1,125美元上方。

(徐立謙 撰稿)

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