瑞信鄭勝榮：電子業前景關鍵在年底旺季實際銷售狀況

備受市場矚目的瑞士信貸證券亞洲科技論壇 (ATC) 昨 (8) 日登場，由於市場擔心電子業Q3旺季不旺，此次科技大廠釋出的景氣展望相當受關注。仁寶 (2324-TW)、緯創 (3231-TW)、聯想 (0992-HK)、華碩 (2357-TW) 等 4 大 PC 廠釋出 9 月 NB 出貨成長率將達 10 –20% 的消息，顯示歐美年底假期的拉貨需求已浮現；加上高盛傳出，宏碁 (2353-TW)  8 月非合併營收可望較 7 月成長 90- 110%，9 月也持續成長，為電子業展望注入強心劑。

由於今年論壇改採「一對一會議」舉行，訊息透明度相對往年降低許多。但據《工商時報》報導，仁寶等PC廠商對 9 月出貨看法無想像中悲觀，而由於 8 月基期過低，9 月普遍預估都有 10 –20% 的成長幅度；惟對 Q4 看法均表示能見度仍不高。

瑞士信貸證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師鄭勝榮表示，因應年底，歐美的拉貨需求看起來沒那麼糟糕，但關鍵在於年底旺季實際銷售狀況。

鄭勝榮以前幾大 PC 品牌廠商為例，指出Q2季底庫存水位約上升 12 –25%，加上全球恐陷入二次衰退的疑慮拖累需求，以及蘋果 iPad 瓜分市場等利空消息，使外資圈 sell side 大舉調降下半年出貨預估值。

而這波庫存調整期需要多久？鄭勝榮認為，重點不在於需要多久，因為12 –25%並不算多，關鍵在於需求是不是真的有上來。若有上來，庫存自然會去化；反之，庫存問題將更頭痛。

鄭勝榮指出，大陸十一長假帶動的 NB 拉貨需求已大致表現在 8 月營收數據上，9 月看起來也沒那麼差，代表歐美年底旺季需求已逐漸浮現。現在就等中國十一與歐美耶誕假期的實際銷售狀況。假使 Q4 銷售狀況欠佳，未來仍有價格競爭壓力。