成交量創近三月新低 期指進入"長線持倉"時代

市場一直以來關注的“成交持倉比”，也出現了積極意義的變化，昨日這一比例達到5.8：1，創出了期指上市以來的新低。據統計，這一比例最高時曾經達到26.7：1，發生在4月20日。而進入8、9月份，這一比例基本都降至10：1以下，目前更是已經接近5：1，已經接近商品期貨的水準。

持倉量增長，成交量降低——近日，股指期貨出現了這一值得注意的現象。從成交量來看，昨日期指四大合約總成交創出6月18日以來的新低，而持倉量則繼續處于上市以來的高位，這顯示出期指的日內短線交易活躍度正在出現真正的轉折，成交持倉比首次達到了5.8：1。可以說，期指的“長線持倉”時代正在到來，場內交易者的成熟度正在提高。

另一方面從盤面上看，期指成交量的下降也跟行情陷入膠著有關，在3000點面前，期指已經踟躇了三個交易日。業內人士表示，“久攻不下”之后多頭信心或有所降低。

“成交持倉比”創新低

昨日，股指期貨合約收漲，主力合約IF1009收報2995.20點，漲7.00點或0.23%，盤中最低至2972.0點，最高至2998.6點，其成交持倉量分別為193194手和26107手；下月合約IF1010收報3007.40點，漲0.22%；季月合約IF1012收盤漲0.14%，下季合約IF1103收盤漲0.26%。

值得注意的是，四大合約的成交量僅為19.9萬手，這是6月18日以來，期指的成交量首次低于20萬手，顯示日內交易的熱度正在急劇下降。統計顯示，進入9月份以來，期指的成交量就一路下滑，目前已經是連續第五個交易日下降，較9月1日的成交總量已下滑了逾三分之一。但這并不是市場資金流出造成的，相反，期指的總持倉量處于震蕩爬升中，昨日四大合約的總持倉達到了3.43萬手，雖較周二有所下降，但依然維持在上市以來的高位。

市場一直以來關注的“成交持倉比”，也出現了積極意義的變化，昨日這一比例達到5.8：1，創出了期指上市以來的新低。據統計，這一比例最高時曾經達到26.7：1，發生在4月20日。而進入8、9月份，這一比例基本都降至10：1以下，目前更是已經接近了5：1，已經接近商品期貨的水準。

“這說明股指期貨市場的短炒現象減少了。”某期貨公司負責人說，在中金所對期指的日內交易引起重視后，期貨界對于這一現象也進行了較好的管理，目前來說效果很明顯，日內交易的熱度已經成倍下降。而持倉量的不斷上升，并未帶來成交量的同比增加，也說明期指中的機構資金比例在逐步上升，“長線持倉”時代正在來臨。這一轉變，也有利于股指期貨更好地發揮其風險管理工具的本質作用。

在3000點前“圍而不攻”

事實上，期指成交量的下降，也跟期指在3000點之前的徘徊有關。從本周一開始，期指就一直在試圖攻擊3000點大關，昨日一度漲至2998.6點的位置，但多頭始終對3000點大關“圍而不攻”。這種僵持狀態導致了資金對于后市的態度趨于謹慎，且由于日內波動空間越來越小，成交量也隨之降低。

業內人士表示，期指在3000點之前的徘徊，一方面可以理解為多方正在蓄勢，并回避8月份經濟數據公布的風險；另一方面也給了空方喘息之機，由于在關前遲遲不能突破，多頭的信心也會不斷被消耗，屆時一旦宏觀政策面上出現利空，則可以就此發動反擊。

冠華期貨分析師郭偉俊表示，期指在3000關前圍而不攻，下方承接有力，底部逐漸抬高，頗有蓄勢以待后市發力的意味。市場為了規避即將公布的8月經濟數據的系統風險，暫時選擇了休整，估計行情將在此時間窗口觸發后才會變得明朗。而東征期貨分析師楊衛東則表示，從期指主力走勢上看，3000點整數關口的壓力比較明顯，目前三個交易日都未能有效突破，后期3000點整數關口會繼續考驗期指走勢。如果期指持續不能有效突破的話，市場人氣勢必會受到影響，一旦謹慎觀望心態轉濃，短期調整隨時有可能到來。因此，短線操作需謹慎應對。

多方主力有松動跡象

盡管在現貨收盤后的15分鐘，期指再度向上突破并最終飄紅，顯示多頭再次占據主動。但從持倉的變動看，多方主力也正是在突破空方的防線之后，自身的陣營也出現了松動。

從9月合約的持倉排名可以看出，前20名多頭減倉1195手至1.93萬手，前20名空頭減倉334手至1.98萬手，多頭主力大舉出場的態勢較為明顯，原本只差一步就可逆轉的“空強多弱”局面，又一次得到了延續。從席位表現來看，多方的減倉也并不是某一家大幅減持造成，而是排名2-7位的多頭主力同時減倉，可見多方的陣營松動是一個集體現象。具體來看，國泰君安是反其道行之，“加多減空”，而長城偉業、中證期貨和浙江永安則是一致的“減多加空”。

業內人士表示，從持倉排名的格局來看，多方在占據優勢的情況下，出現主動撤離的跡象，或說明其對繼續上攻的信心有所降低，這令期指持續上行壓力較大，震蕩格局或延續。