【大行言論】光控唐焱︰歐洲五國危機的沖擊日漸減退

繼希臘之後，葡萄牙主權信用評級在3月24 日被惠譽國際由AA 下調至AA-，並將評級前景定為負面，成為又一個信譽受損國，主要的的理由是葡萄牙2009 年預算執行情況惡化。我們認為，葡萄牙評級下調是歐洲主權債務危機的延續，並再度重燃了市場對整個歐元區的擔憂情緒。可是消息傳來，不單亞太區股市無動於衷，連受影響最直接的歐美股市，反應亦是冷淡。

主權債務危機所暴露的歐洲經濟的內在弊端，可說是一言難盡，而主權債務問題更,是使得各國當局，在制定其經濟政策變得更加艱難。金融危機後，盡管各個經濟體的增長趨勢初步確立，復蘇基調向好，只是各國依然需要依賴經濟刺激政策來維系經濟增長和穩定就業，距離退市仍有相當的遙遠的路要走。與此同時，這種刺激擴張政策，導致了財政赤字的過度膨脹，致使債務負擔大幅增加，形成了一個惡性循環，各國政府亦陷入兩難的局面 ? 如果持續擴大財政支出，債務問題則將更加嚴重，不可避免的影響了經濟體的信用和融資；相反，減少相關支出，並計劃退出，剛剛確立的經濟增長趨勢很可能無以為繼。如此一來，各國如何在 “保增長”、“保就業”與“削赤字”三者之間取得平衡，顯得困難重重。

事實上，財政赤字問題惡化加快，日前希臘突然將去年財赤佔國內生產總值（GDP）向上修訂0.2個百分點至12.9%，令該國債務危機再次告急，其信貸違約掉期（CDS）價格再創新高，至466點子，違約風險更首次超越冰島(當時只是402 基點)，成為西歐破產機會最高的國家，部分專家更預料希臘最快年底已要違約。

危機升級自然拖累當地股市急瀉，歐美股市亦應聲下挫。投資者擔心希臘危機擴散，「歐豬五國」余下四國CDS齊升，愛爾蘭CDS升至172.5點子，葡萄牙、西班牙及意大利亦漲見175.5、140.5及136點子。

如此環境，美股仍能先跌後回升，港股更是無懼，恆指裂口高開直指22000點關口。

為甚麼?

因為投資者相信，不論是歐洲各國，還是國際貨幣基金會(IMF)，均不會任由希臘破產，拯救是必然，只是方式可能不盡相同。在這個前提下，希臘風波能起大風浪的機會甚微，與2008年的金融海嘯大不相同。如用海嘯來比喻，其余波的影響、沖擊已愈來愈小，並正在逐步消退中。

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FINT[PFSTBMX,226,264]

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