〈分析〉恐懼與貪婪讓美股10年來暴起暴落 投資人學到什麼？

美國股市即將迎接兩大紀念日，那斯達克指數的史上最高點與 S&P 500 指數近期最低點，而這兩者恰巧象徵了左右投資市場的兩股勢力：恐懼與貪婪。

先從恐懼這部分談起。大約就在去年此時，股市連番重挫後跌至谷底，S&P 500 指數在 3 月 6 日盤中一度觸及 666 點，3 月 9 日收盤時也跌至十餘年來的低點 676.53 點。

儘管近來整體股市已較去年大幅回升近 70%，但科技股與 10 年前網路泡沫時相較依然遜色許多。

2000 年初，當網路泡沫即將撐破之前，那斯達克指數來到史上高點，當年 3 月 10 日盤中指數一度觸及 5132 點，最後以 5048 點作收。這，就是人性貪婪的寫照。

從恐懼造成的大跌與貪婪吹出的泡沫間，投資人學到了什麼？或許沒有。自去年 3 月以降迄今，高達 70% 的股市漲幅很可能又代表著另一個泡沫。

投資機構 Charles Schwab & Co 首席投資策略師 Liz Ann Sonders 表示，投資人又犯了以過去股市表現當作投資指標的錯誤。

Sonders 認為，近來股市上漲是因為投資人認為最糟的經濟情況已經結束，隨著更多熱錢從公債等固定收益資產轉而投入股市，市場將會進一步推升，而泡沫也會愈吹愈大。

她說，即使一般來說今年經濟前景是樂觀的，但股市依然變幻莫測，最容易賺錢的時機已過。

RidgeWorth Investments 資深分析師 Alan Gayle 同意這項看法，認為目前股市的確存在著歷史重演的危險。

Gayle 說，投資人依然擺脫不了習慣追高的人性弱點，正如同 90 年代的科技股與前陣子的房市泡沫一般。

然而，目前股市與以往有一點不同且值得稱道的是，目前藍籌股的股價還算合理，即使稱不上物超所值，但起碼不復見 2000 年時泡沫化的影子。

Gayle 同時指出，對投資人來說最危險的狀況是，當景氣轉向時突然湧現的拋售潮。去年3月股市暴跌的現象，證明了投資人的恐慌性賣壓與泡沫時瘋狂搶購的行為一樣缺乏理性。