航空股"高空飛行"

人民幣升值推起了航空股，而且是A股與香港市場同步上漲。

2月以來，中美兩國在人民幣匯率問題上的爭執持續不斷，直到美國財長蓋特納8日突訪北京，讓人民幣升值預期再度發酵，并推動直接受益行業如航空業出現持續盤中大漲，成為當天表現低迷的市場中一大亮點。

8日上證綜指下跌29.51點，連續三天調整，但航空運輸板塊當天漲幅高達4.79%，成交金額27億元，成為當天漲幅最大的行業板塊，遠高于上證指數當天-0.94%的跌幅，并且主力資金當天也表現出對航空板塊的高度熱情，凈流入超過2億元（細分行業指數引自益盟操盤手系統，含成分股7只，下同）。

除了人民幣升值導致外幣債務減輕這一利好外，油價上漲導致航空公司的石油套保浮虧減少以及航空業即將到來的出游、暑假高峰也是重要推動力量，而已經意外轉好的一季度市場狀況，也給當天航空板塊的行情平添幾分底氣。

港股、A股同升

雖然香港市場上的A+H航空股的價格普遍只有國內的一半，但是，8日市場對航空股的熱情，卻是由南往北出現的。

滬深兩市8日全部低開低走，兩市航空股早盤并沒有突出表現，幾乎全部平開，最好的中國航空，也只是高開0.8%，并且在上午10點之前，都表現平平，對人民幣升值消息并無明顯反應，但這個情況在10點之后發生了變化。

10點是香港證券市場的開盤時間。中國南方航空10點開盤后快速上漲，1小時左右漲至6.61%附近；中國國航小幅高開，之后迅速上漲1.6%；中國東方航空也是開盤之后迅速上漲，20分鐘左右上漲了2.42%。

香港市場開盤之后的迅猛表現，頃刻之間點燃了國內市場追逐航空股的熱情。當天表現最好的中國國航A股10點以后也加速上漲，并將漲勢一直維持到午后，最高漲幅達到6.68%，最終收盤漲幅也達5.88%，創下22個月新高；南方航空、海南航空以及ST東航當天的整體漲跌均如出一轍，10點鐘以后開始加速上揚，并且最終保持強勢直至收盤，三者最終漲幅分別為5.54%、4.46%和3.65%。

香港市場似乎對人民幣升值預期的反應更為強烈，但是在諸多外資大行從3月份以來紛紛上調對航空股的評級之后，8日市場表現可以理解為長期做多動能的持續。

4月7日，麥格理將中國國航H股目標價由7.3元調高至9港元，理由是“經營前景更為樂觀”；4月1日，高盛將東航H股剔出確信沽售名單，因為“看見其交通量增長加速”（但仍維持沽售評級）；3月10日，摩根士丹利將南方航空H股評級由“減持”升至“與大市同步”。

從今年2月以來，香港與內地的航空股就發動了行情，并持續到現在。以中國東方航空為例，其H股股價從2月至今已經翻番，其A股ST東航雖然未能有如此良好表現，但也是從2月來也是持續上漲，升幅接近50%。

不過值得一提的是，A股市場在下午3點收盤之后，繼續交易的香港航空股卻紛紛下跌，其中中國國航跌2.26%，東方航空收跌1.69%，南方航空也從最高6.61%漲幅位置上緩慢下滑，收盤時僅剩2.19%的漲幅。

一季財報亮麗可期

雖然航空股H股的價格要比A股整整“矮去一半”，但是國內主力資金依然大力追捧航空板塊。

據益盟操盤手LEVEL-2統計數據顯示，航空運輸板塊8日主力資金凈流入規模為2.14億元，其中凈流入最多的為中國國航，凈流入1.39億元，其次為南航和海航，分別凈流入8182萬元和5618萬元。不過東航當天未受資金關注，成為航空股中唯一凈流出個股，單日凈流出4820萬元。

不過從較長周期中資金行為角度分析，航空運輸板塊當天的突出表現，尤其是中國國航帶動下的主力資金動向，更像是突發利好之后的“臨時起意”。據益盟LEVEL-2周匯總數據顯示，8日之前的一周內（5個交易日），航空運輸板塊凈流出資金1.87億元，其中中國國航凈流出2.51億元，ST東航凈流出575萬元，另外海南航空凈流入5438萬元，南方航空凈流入3402萬元。

除了直接“刺激”航空板塊大漲的人民幣升值預期只是作為“預期”之外，其余一再被提起的利好，也都顯得有點朦朧。

人民幣升值會從負債角度利好航空公司財務。第一創業證券航空業研究員李銳指出，“由于購買飛機以及融資租賃等原因，國內航空公司均有大量美元負債，在2009年中期負債結構中，南航美元負債比重最高，為56.7%，國航為52.5%，東航為40.8%”。

“人民幣升值1%，將使三大航空公司2010年稅后利潤增加2.32億-3.41億元，其中南航、東航和國航由此增加的稅后凈利潤分別為3.41億、2.32億和3.03億元，而如果升值4%，則這一數字將相當可觀”，李銳介紹。

對比數據顯示，20世紀80年代日元快速升值期間，日本航空股表現遠超大盤，1983-1987年間，日元升值超64%，其間日本航空股指數上漲544%，遠超日經指數221%的漲幅，居所有行業之首。

從行業特點而言，4月份航空業將進入“小旺季”，7-8月份則是暑期大旺季。國泰君安航空業研究員吳莉認為，在運力瓶頸進一步凸顯的情況下，“預計5-10月份行業客座率及票價水平將大幅提升”。

中金航空業分析員陶薇預計，一季度國內航空業可能會交出亮麗財報。其認為，“一季度航空業需求繼續增長，同時票價水平同比漲幅也超出之前預期，預計航空公司一季度收入將同比大幅增長，預計國航、南航和東航一季度盈利分別可達11.49億元、12.19億元和5.42億元”。