【熱點追擊】南戈壁煤炭產銷增多惹炒作，惟成本變動難確定

南戈壁今早股價一度大漲14.44%，因與永暉焦煤訂立戰略聯盟協議，在此消息的炒作下，南戈壁和永暉焦煤的股價一度聯袂雙雙上揚，截止收市，南戈壁(01878-HK)報97.25元，漲5.99%；永暉焦煤(01733-HK)報4.47元，漲7.45%。

南戈壁與永暉焦煤宣布，該兩公司訂立為期5年的戰略聯盟協議及一份煤炭銷售合約；根據戰略聯盟協議，南戈壁承諾每年向永暉銷售至少200萬噸煤炭，而南戈壁將獲永暉協助以提升其於蒙古煤炭的市場價值，且南戈壁可優先享用永暉的物流資產；根據煤炭銷售合約，永暉將於明年購買南戈壁320萬噸煤炭。

根據以上雙邊的協議，如果不出意外，南戈壁未來5年內的煤炭發貨量會較以往明顯增加，因為南戈壁09年才售出130萬噸，而2010年銷售也約為250萬噸，但從明年起5年內單售給永暉焦煤每年至少200萬噸。雖然以往都有銷售給永暉焦煤一定數量的煤炭，但數量遠少於今次協議規定數量；今日市場正由於南戈壁煤炭銷量會大幅增加，從而惹來炒作資金介入，但銷量的增加是否意味著淨利潤就會得到大幅提升呢？這其中往往隱藏很多的不確定因素。

不過在以往公布的數據中能夠找到一些線索；2009年第4季，南戈壁共產生6,920萬美元的淨虧損，其中煤炭發貨量近36萬噸，平均實際售價是29美元/噸，但每噸直接現金成本增加至16.97美元/噸，而上年同期才8.30美元/噸；以上虧損的原因可歸咎於煤炭產量較低，但每噸煤炭成本的增加也是一大因素。

正如南戈壁在季報中所稱，每噸直接現金成本會因產量、銷量及單位成本的變化而隨季節波動，這直接影響了煤礦業務的收入。

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