從信托業百萬年終獎談起

在被稱為“金領”行業的金融業，不僅人們以往關注的銀行、券商的年終獎被輪番炒作，今年一向低調的信托行業年薪更是格外引人注目。

前幾日，有媒體刊登文章稱，部分信托公司員工平均薪酬已經達到50萬元人民幣，而年終獎高者已經跨過了百萬甚至千萬的門檻。這一收入水平足以與國內大行總經理的薪酬待遇平起平坐。

筆者看到這一則消息并未感到意外，按照一般經驗，信托屬于擬政策周期行業，貨幣政策收緊之時，往往成就信托公司的勃興之勢，而2011年尤其緊縮的貨幣政策已經讓部分擅做實業融資類業務，尤其是房地產信托業務的信托公司賺得盆滿缽滿。在券商、基金經理紛紛降薪的大背景下，忙了一年的信托人卻對日益鼓囊的腰包笑逐顏開。

記者從太和顧問了解到，按各金融行業橫向比較，由于受到二級市場投資收益慘淡的影響，2011年年度現金收入增幅最慢的行業為證券行業及基金行業，同比增幅分別為7.4%和8.4%；其次為保險行業及銀行業，增幅分別為10.3%及15.2%；而信托行業的現金收入增幅則位列各金融子行業的榜首，高達18.3%。信托公司總經理收入的中位值已經超過430萬元，信托項目經理的薪酬多保持在80萬-200萬元之間。

信托公司去年跨越式的發展值得慶賀，但是深入剖析信托公司的業務結構，從其誕生伊始便伴生于信托公司的痼疾仍然未能破除。

統計數據顯示，去年三季度信托公司融資類業務余額及銀信合作業務余額占全部信托資產的比例仍然分別高達61.74%和64.02%。信托公司以通道類業務和融資類業務為主的盈利模式在過去的一年里并未發生實質性變化。同時，在實體經濟缺乏流動性的大背景下，信托公司放貸的籌碼越堆越高。2011年房地產信托產品的平均預期年化收益率超過了10%，信托公司的成績更多的是依賴著信托牌照橫跨貨幣、資本、實業三大市場的制度紅利，伴隨著企業融資需求的上漲而并非自身投資能力的提升。

難怪有業內人士總結道，信托公司創新能力本可與人類的想象力媲美，但是近兩年，通道類業務的興起和房地產融資業務已經讓信托公司當起了坐地收錢的主，而對創新已經喪失動力。

除此以外，雖然今年的房地產信托令行業內大部分信托公司賺鼓了腰包，但是部分以陽光私募為主要收入來源的信托公司業績不能說理想。太和顧問數據顯示，以房地產業務為主的信托公司去年薪酬待遇增幅高者達到了34%，而去年的陽光私募整體業績慘淡，以二級市場投資為主業的信托公司平均收入增幅僅有12%，兩者相差懸殊。

《信托公司凈資本管理辦法》為信托公司樹立了塑造高端財富管理者的要求。同時，監管層也曾多次在公開場合要求信托公司減少融資類業務的比重，同時做多投資類業務。但是目前，信托公司的業務類型與銀行等其他金融機構同質化比較強，信托公司依靠傭金激勵的銷售團隊在緊縮的環境下會有充分的市場，而在銀行流動性充足的時候，信托公司議價能力的缺陷將會暴露無遺，信托公司難免會面臨無米下鍋的窘境，高薪亦將難以維持。

東北證券（000686）發布研報認為，信托行業的定位為財富管理及投資銀行。信托可以體現兩個方面功能:第一，是面對高凈值客戶以理財服務需求為核心提供一攬子金融服務；第二，是從第一功能衍生出來的投資銀行功能，即通過管理信托財產為社會提供直接融資服務。

這也意味著在行業發展將呈現多元化，即那些盈利能力突出、風險控制及風險承受能力強的信托公司將在行業內獲得快速發展的機會。雖然去年信托行業的發展取得了不小的成就，但是財富管理的道路上，信托公司也面臨著銀行、券商、財富管理公司等機構越來越激烈的圍攻。去年底，信托公司經理的年終獎可以拿到百萬甚至更多，而今后能不能持續HOLD住，就要看信托公司自己轉型的本事了。