大摩：新興市場手持裝置需求難強勁 3G晶片ASP恐下滑

歐美市場需求走疲，但不少手機大廠廠商看好新興市場需求有撐。摩根士丹利證券出具報告表示，近期聯發科等廠商去年4季業績顯示新興市場，2G手持行動裝置需求已近飽和，預估2012年在價格壓力下將見到2G 市場衰退，3G市場需求雖強勁，但結構性改變，預估聯發科(2454-TW)3G晶片業務平均產品單價恐下滑超過20%。

摩根士丹利證券指出，今年新興市場2G手執裝置市場將出現負面結構性的問題，小廠如互芯以價格戰積極取得市佔率，需求已近飽和，加上貨幣政策的問題，預估2012年出貨量將減5-10%，平均產品單價(ASP)也恐下滑15-20%。

根據IDC資料顯示，2011年3G智慧型手機在整體手機出貨量滲透比重已達31%，2015年將可達到51%，摩根士丹利證券也指出，3G智慧型手機出貨動能仍強勁，2012年至2013年出貨量年成長皆有24%。但產品結構組合已轉進低端，其中，中國市場將是低於150美元智慧型手機主要放量成長的地區，而中國廠商在成本和在地化優勢，也將在價格帶上形成壓力，加上一線大廠積極獲取市佔率，因此預估聯發科在2012年3G晶片平均產品單價恐將衰退超過20%。

至個股表現上，摩根士丹利證券預估聯發科2012年至2013年每股盈餘從原先的的14.79元、16.86元分別下修至12.64元、14.35元，依此將目標價從286元調降至245元，給予持有評等。至於，展訊長期股價仍具吸引力，給予加碼評等；市場對中興2G市場過度憂心，3G市場仍走揚，也給予加碼評等；至於TCL通訊在2012年智慧型手機晶片業務可望持續加強，因此也給予加碼評等。