花旗：薪資上漲15% 影響閎暉毛利率 下調目標價至130元

手機大廠諾基亞(NOK-US)釋大單，外界看好閎暉(3311-TW)營收將獲加持，花旗環球證券亞太下游硬體製造業首席分析師張凱偉在最新出具的報告中指出，諾基亞訂單關照下，閎暉2010年第2季營收季增率將達14%，全年營收年增率24%；但深圳地區勞工薪資調升幅度約達15%，恐傷害其毛利率，給予「買進」評等，目標價自135元下修至130元。

閎暉昨天召開分析會議，會中管理階層指出第1季營收季增率衰退幅度控制在10%以內，並預期第2季營收季增率、年增率將雙雙出現2位數字的成長，張凱偉進一步預估，在諾基亞訂單的強力加持下，閎暉第2季營收季增率將達14%，來自諾基亞的訂單占閎暉第4季營收比重逾40%，而2010年全年營收年增率24%。

張凱偉表示，在比亞迪電子痛失諾基亞訂單、富士康無力承接諾基亞手機鍵盤專案後，推測閎暉將成最大受惠者，在諾基亞的訂單護體下，看好閎暉的市場優勢至少可再維持9-12個月。

毛利率表現方面，閎暉則是預估，全年毛利率與成本/營收比將維持平穩，與2009年相近的水準，農曆年間的缺工問題已解決，張凱偉認為，閎暉對毛利率的預估值與花旗證券的評估值相近，缺工問題雖解決，但深圳地區勞工薪資調升幅度約達15%，閎暉必須祭出更多手段減少成本支出，才可能將毛利率持續保持平穩。

由於擔憂閎暉毛利率恐受損害，張凱偉下調閎暉2010年獲利3%、營業毛利率也同步下修，進而將目標價從135元下調為130元，但評估毛利率損害疑慮不會成為閎暉營運的長期憂患，在諾基亞大單護送下，深信閎暉3月與第2季營收走勢強勁，進而刺激股價攀升，仍給予「買進」評等。