作為金融創新的中小板:成就斐然的六年創新探索

中小企業板作為中國多層次資本市場探索的重要實踐，已經成功運行六年了。六年來，中小板最為典型的特色之一，就是強烈的金融創新特性：從推動金融資源優化配置和創新，以及中國本土創投創新發展，到多層次資本市場的創新推進、監管體系的創新構建，都可以看到中小板所發揮的積極的創新作用。展望未來，中國經濟的轉型與崛起需要一個規模更大、功能更強、創新活力更為充沛的中小板。

首先，中小企業板實現了其最初成立時的目標，即支持創新科技型中小企業融資。中小企業上市后借助募集資金加大研發投入，獲得了長足發展。中小企業板一方面吸引了大批高科技企業上市，加速創新型中小企業的成長；另一方面也增強了傳統上市公司的自主創新能力，促進其邁入到高新技術企業行列。其次，上市公司總體上具有較高的盈利能力和較快的業績成長速度，表明融資方受益于中小企業板而呈現良好發展態勢。第三，中小板指數收益率可觀，表明投資方受益于中小企業板而獲得了良好回報。中小板綜指于2005年6月7日編制，基點為1000點。截至2010年5月14日，中小板綜指收盤于5629點。五年時間里中小板綜指收益率高達460%以上，年復合收益率高達41%。

除了通過市場提供直接融資外，中小企業板還通過富有活力的示范效應，間接支持風險投資積極投資中小企業。中小企業板啟動以來，創投背景上市公司數量不斷增加，統計顯示，截止2010年4月底，87家創投背景的上市公司共吸引了26.38億的投資金額。可以說，中小企業板發展的六年就是中國本土創投發展的六年。

中小板的成立和順利運行，一方面定位于中小企業尤其是科技型創新型企業的上市，另一方面也兼顧了二級市場的流動性和投資風險。事實證明中小板的發展對創業板的最終成立積累了不可或缺的寶貴經驗，是中國建立多層次資本市場邁出的關鍵一步。

國際證監會組織確定的資本市場監管目標有三個：第一，保護投資者；第二，保證市場的公平、效率和透明；第三，降低系統風險。小板成立六年來，始終致力于實現上述監管目標，同時也不斷改良部分監管措施，積極促進市場的健康發展。在實現監管目標方面，中小板率先建立誠信檔案系統、改革信息披露制度、改革中小板退市制度，為保護投資者以及促進市場公平透明做出了貢獻。此外，中小板還為具備自主創新能力的科技型中小企業發行上市開辟“綠色通道”，加速了這些企業的上市進程，為市場發展和企業融資提供了諸多便利。例如，通過建立并公開中小板誠信檔案系統，充分體現保護投資者原則和透明原則。

經過多年的努力，中國以主板、中小板和創業板為主的多層次資本市場已基本形成。同樣作為中小企業的上市平臺，中小板和創業板在企業定位、監管制度、以及對投資者風險管理能力的要求等方面有著明顯的不同。中小企業板更多將定位于接近成熟期的中小企業、上市門檻相對更高。而創業板則定位于成長期的中小企業，上市門檻較低，對投資者風險管理能力要求較高。同時創業板明晰了其上市公司應主要為新能源、新材料、信息、生物與新醫藥等行業的企業。在此背景下，中小板一方面依然有著巨大的發展空間，一個快速發展的中國經濟，一個正在迅速轉型的中國經濟，需要一個規模更大、功能更強的中小板。

毋庸置疑，中小板同樣會活躍服務于創新性的企業和行業，即使是傳統產業的中小企業的成長和轉型，也同樣有著巨大的服務空間。

可以預計，在系統總結過去六年探索的基礎上，中小板未來的發展前景依然十分廣闊，從而必然會繼續為中國金融結構的優化調整、為中國經濟增長和轉型創新做出新的貢獻。