短期回購利率繼續攀升 現券走勢依然平淡

盡管回購利率繼續攀升，銀行間現券市場12月29日仍走勢平淡。央行兩年來首次上調再貸款、再貼現利率，再度釋放收緊信號，對債市影響也十分有限。3個月期央票發行延續地量，中標收益率升幅或高于一年期央票。

中國銀行間債券市場12月29日現券收益率依然走勢平穩，回購利率則繼續攀升。銀行年底為達到監管指標而大舉拆借資金，是回購利率持續上漲的源動力，元旦后資金需求就會大幅下降，因此短期拆借行為并未影響到現券的平穩走勢。

今日資金面還是比較緊，大行都在借錢，回購利率繼續走升，且預計元旦節前仍會保持高位。盡管資金面吃緊，但機構并未大規模拋售債券，主要是因為機構都預期到元旦后資金將很快恢復寬松，因而現券市場并未受到明顯影響，收益率波動不大。

中國人民銀行公告，自12月26日(上周日)起上調對金融機構貸款(再貸款)利率，其中一年期升0.52個百分點至3.85%；同時上調再貼現利率，由1.80%上調至2.25%。兩者均為兩年來首次調整，央行再釋收緊信號，但對債券市場沒有什么影響，主要是因為再貸款和再貼現利率工具原本銀行就很少使用。

就具體品種來看，受益于市場對元旦之后資金緊張局面將緩和的普遍預期，銀行間市場國債價格29日穩中偏漲，買盤趨于活躍。今日成交的39只國債22漲1平16跌，成交總額478億元，較前一交易日增加三成。剩余期限9.48年的10附息國債19漲0.24%，至96.15元，對應收益率3.90%。金融債價格亦偏漲，追隨國債走勢，剩余期限7.89年的08進出10漲0.54%，至97.20元，收益率4.02%。即將到期兌付的貼現國債109908券成交居首，收報97.01元，對應收益率3.4362%，下跌1.63個基點。

12月29日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱      最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%) 
10貼現國債08    3.4362       -1.63       3.4494  
10央行票據60    3.6900       -5.00       3.7314  
10央行票據32    3.1218      -57.35       3.3603  
08央行票據35    2.7649      -83.52       3.5394  
09進出06        2.3714       -2.90       2.7851  
08進出08        3.2410       -0.19       3.2420  
10附息國債39    3.6880       -0.08       3.6553  
10附息國債16    3.2000       -0.00       3.2000  
04國債04        5.9946     246.51       4.5698  
08國開13        3.3680       -3.11       3.3689               
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，年前資金面保持緊張，銀行間市場短期回購利率29日繼續走高，中長期品種則漲跌互現。7天回購加權平均利率收報6.12%，較前收盤漲31個基點；隔夜回購加權平均利率報4.73%，漲13個基點。總體來看，目前正值歲末年初的特殊時期，跨年資金緊張程度白熱化，供不應求的局面將推動資金價格不斷攀升，但元旦之后資金價格或出現回落。

12月29日質押式回購利率變動情況：
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名稱      最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001         4.00          4.7336            4.5985            13.51
RR007         6.30          6.1190            5.8155            30.35
RR014         7.00          6.3354            6.7014           -36.60
RR021         6.80          6.5431            6.4712             7.19
RR1M          6.38          6.2655            6.2838            -1.83
RR2M          6.10          6.1620            6.0347            12.73
RR4M          5.00          5.0000            4.2717            72.83
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)12月29日除2周品種外均出現上漲，但漲勢開始放緩。隔夜Shibor上漲16.34個基點升至4.7588%；1周shibor上漲29.42個基點突破6%，升至6.0563%；2周shibor大跌63.62個基點降至6.0067%；1月shibor上漲2.73個升至6.21%，仍與更長期限品種利率明顯倒掛。

12月29日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N      4.7588        16.34  
1W       6.0563        29.42  
2W       6.0067       -63.62  
1M       6.2100         2.73  
3M       4.6236         2.15  
6M       3.5152         1.18  
9M       3.5526         1.48  
1Y       3.5950         1.83  
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：央行30日將發行10億元3個月期票據，發行量與上周持平，延續地量。央行上周末宣布升息，1年期央票利率已提前上行17BP至2.51%，明日3月期央票發行收益率將順勢上行，但市場對漲幅分歧很大。鑒于央票利率一二級市場倒掛水平三個月期大于一年期，且通脹壓力近期較為顯著，3月期央票發行收益率升幅有望高于1年期央票的水平。本周將有370億元央票和回購協議到期，如果周四不安排任何回購協議，那么央行將向貨幣市場凈投放資金350億元。

(劉樹棟 撰稿)

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