美聯儲6月貨幣政策會議前瞻

今日晚些時候，美國聯邦公開市場委員會將會公布其最新一期的利率決議及會后聲明。幾乎可以肯定的是，基準利率將會維持在0至0.25%區間不變。而變數在于，近期一系列疲弱的經濟數據，是否會改變聯儲官員對于本國經濟前景的判斷，其又將對美國未來的貨幣政策走向產生何種影響。

在圍繞中國重啟匯改的喧囂逐漸消散之后，美聯儲6月貨幣政策會議逐漸成為市場關注的焦點。根據接受調查的所有96名經濟學家的預期，聯邦公開市場委員會將在政策制定會議上維持基準利率維持在0-0.25%目標區間的歷史最低水平。而與此同時，芝加哥期貨交易所掛牌的美國聯邦基金利率(FFR)期貨合約價格也顯示，美聯儲在2010年6月23日會議加息的概率為0。然而市場一邊倒式的預期，并未能改變投資者對于本次美聯儲貨幣政策會議的關注熱度。由于美國近期公布的一系列經濟數據表現欠佳，加之歐洲主權債務問題危機重重，美國乃至全球經濟二度探底的假設逐漸成為了嚴肅的話題。而此時美聯儲的態度顯得至關重要。

美聯儲理事布拉德此前表示，全球經濟復蘇十分強勁，不可能因歐洲債務危機而脫離正軌。他預測美國經濟增長將按目前步伐繼續下去，甚至可能加快。并稱對經濟重新陷入衰退的擔心被過分夸大了。

不過，美聯儲一份研究報告指出，鑒于高失業率和低通脹水平，美聯儲可能將等到2012年才開始提高利率。假設美聯儲持有大約2萬億美元抵押貸款支持債券和國債，美聯儲在2012年之前無需提高利率。報告進一步指出，若利率提高太早將難以逆轉，然而，若緊縮政策開始太晚，美聯儲可以通過快速提高利率趕上。

而上述觀點也逐漸贏得眾多大型金融機構的認同。摩根大通經濟學家表示，該行目前預計Fed將在2011年第四季度首次加息，而非此前預計的第二季度。他認為，通貨膨脹狀況是致使該行調整預期的主要因素。當然，通脹及預期通脹壓力較輕僅是美聯儲官員在制定貨幣政策時參考的因素之一。

事實上，美國近期出爐的眾多經濟數據所展現出的疲態，更讓聯儲官員們感到尷尬。在前次美聯儲的貨幣政策會議紀要中，聯儲官員曾表示“就業市場正開始有所改善”。然而之后美國就業市場的表現卻令聯儲官員及投資者始料不及。數據顯示，在扣除人口普查因素的影響后，美國5月份非農就業人口僅增加2萬人,遠低于前值。無獨有偶，近期公布的當周申請失業保險救濟人數的表現同樣不盡人意。表明勞動力市場的增長步伐遠不如市場想象的那般樂觀。

同樣，占據美國經濟產出70%比重的消費支出也再度陷入萎縮。數據顯示，美國5月份零售數據結果弱于預期，總體零售額下降1.2%，不包括汽車銷售的零售額下降1.1%。種種跡象表明，目前私營部門顯然未能做好準備，美國經濟似乎正在迎來刺激政策退出后的陣痛。

同時，困擾歐洲領導人的主權債務危機，對于美國經濟也存在一定的負面影響。美聯儲副主席科恩就曾不無擔憂地表示，在今年剩余時間及2011年期間，歐洲財政問題可能對美國經濟增長產生一定影響。自歐洲爆發債務危機以來，歐元區經濟前景的不確定性不斷加劇，導致該地區對美國商品的需求下降，從而間接拖累美國經濟成長。

此外，人民幣匯率改革意味著作為美國國債的最大持有國，中國對于美債的需求將會減少。投資者擔心，國債的收益率或因此上漲，其作為市場利率的重要參考指標，勢必會帶動市場融資成本上漲，進而對經濟產生不利影響。這也將成為新的課題擺在美聯儲官員的面前。

綜合來看，分析師預計美聯儲將會在本次貨幣政策會議上宣布，維持基準利率在0至0.25%區間不變。此外，美聯儲若能延續其之前對經濟前景的看法，將會提振市場風險偏好情緒；反之下調經濟前景預期的措辭，將會促使避險資金再度眷顧美元。

(關威 撰稿)

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