美國施壓人民幣升值 未必能改變全球經濟失衡

盡管華盛頓人人都認為人民幣應升值，但不是每一個人都這么想。畢竟，將貿易失衡歸咎于他國操縱匯率的陰謀詭計是很容易的。上世紀80年代，日本龐大的盈余被認為是蓄意低估日元的結果。但盡管后來日元大幅升值———這一點從上周日本央行決定干預匯市以壓低日元就可看出———該國盈余仍在頑強地增長。

現在引起美國政府憤怒的對象變成了中國。美國財長蓋特納上周在國會作證時，清楚地表達出了這樣一種常規智慧：人民幣低估“有利于中國的出口行業，同時意味著，中國的進口成本要高于其應有的水平”，由此導致國內消費偏低。這一論斷假定，名義匯率的改變會導致競爭力出現持久的調整，進而將緩和當前的全球失衡。但這兩個假定都存在嚴重的缺陷。