美國PE通過上市退出,IPO市場"消化不良"

私募股權的退出似乎正在導致投資者消化不良。據湯森路透數據，今年收購公司支持的16宗美國首次公開發行(IPO)案例中，有六宗發行定價低于預期發行價格區間。這16宗IPO中有一半是在12月進行的。

目前黑石正在推動旗下的Travelport進行IPO，以籌資20億美元。投資者變得有些挑剔。這對于私募股權回報來說可不是好兆頭，因為大型收購公司需要成功進行IPO來賺錢。

并非所有私募股權IPO都應該受到不溫不火的對待，但投資者謹慎行事是正確的。私募股權公司以前持有的一些公司的負債要多于其公開市場同業。他們可能需要利用閑置資金來償還債務，而不是用于業務投資。IPO收益也經常被用來降低杠桿率，而股票投資者通常更愿意他們的錢用于投資。

公平地說，明年情況或許會好轉。對于12月進展不太順利的IPO交易，一些投資者實際上可能已經結束今年的交投活動。1月他們還將重回市場，美國市場并不是唯一的選擇。計劃進行IPO的私募股權持股公司也可能投奔歐洲市場，就像Travelport計劃的那樣。

盡管如此，投資者對美國IPO的興致下降對于私募股權公司來說都是一個壞消息。他們需要通過獲利豐厚的退出來實現投資者所期望的回報。

對于規模超過100億美元左右的大型收購案尤其如此。由于企業規模的關系，他們不容易出售給另一家收購企業或策略買家。IPO可能是其獲得可觀獲利的唯一機會。

此外，收購企業需要其大型交易進展順利。他們認為其部分投資會嚴重受創。但若一個大型交易沒有帶來獲利，即使其他規模較小的交易獲得成功，也難以彌補。如果投資者不恢復對私募股權支持的IPO的信心，那麼2010年收購大亨的日子可要不好過了。

12月16日，TPG持股的KratonPerformancePolymers每股13.50美元的價格公開售股，價格遠低于預期的16-18美元價格區間。12月18日其股價收在13.60美元。

12月15日，總部設在休斯敦的CobaltInternationalEnergy以每股13.50美元的價格出售6，300萬股，籌資約8.5億美元。之前其預期售股價介于每股15-17美元。該公司由高盛和凱雷投資集團控股。12月18日該股收盤價為13.50美元。

黑石旗下的TeamHealthHoldings日前以每股12美元的價格發行1，330萬股股份，而之前預估的發行價格在14-16美元之間。

同為黑石旗下的旅游服務公司Travelport正準備進行IPO。據消息人士透露，該公司希望通過在倫敦發股籌得20億美元資金。Travelport可能最早于2月。