7月環比下滑,屬季節性回落節能補貼將刺激汽車銷量回升

多家券商近日發布報告指出7 月份汽車銷量出現環比回落，但仍然在季節性規律的回落幅度之內。隨著后期銷量環比改善，存在引發市場對汽車絕對銷量水平再認識的糾偏機會，從結構性特點來看，SUV、合資乘用車以及重卡仍是值得關注的結構性亮點。

7月銷量環比下降11.9%

目前對中國汽車銷量發布統計數據的三家機構均已公布了自己的7月份統計數據，從三家統計機構的數據來看，7月份汽車銷量均出現環比回落。7月份汽車行業總體銷量達124萬輛，同比增長14.6%，環比下降11.9%。

長江證券認為，本月淡季表現明顯但并不悲觀。7月份同比增速較六月份有下滑，主要是去年同期基數的上揚和季節性淡季的雙重效應影響。分市場看，乘用車市場七月共銷售94.6 萬輛，同比增長13.6%，上半年累計共銷售 766.7 萬輛，同比增長43.2%。整個市場依然是MPV、SUV 和1.6-2.5L 中高檔轎車受寵，微車本月下滑明顯，年內首現同比負增長。

長江證券認為上述表現主要由于：第一，購置稅優惠政策的邊際效應繼續遞減，受益彈性最大的、以三四線城市城鄉接合部和農村為主要市場的小微型車，在首次購車需求被部分透支后必然經歷該細分市場占總銷量份額的下降和同比高速增長的明顯回落；第二，首次購車需求透支的情況導致更新需求占比上升，高端家用市場驅動的SUV、MPV及中高檔轎車增長迅速及份額提升是最好的說明；第三，通脹的明顯表現帶來財富效應減弱，購車群體的可支配收入收到影響；第四，對樓市低迷的降價預期帶來購樓期望，觀望情緒造成對汽車消費的擠出效應明顯。

商用車市場7月共銷售29.8萬輛，同比增長17.8%，累計共銷售259.3萬輛，同比增長42.7%，重卡市場環比下滑大約25%。長江證券認為同比增速依然維持高位，環比下滑主要是此前基數較高，天氣較熱、農活忙等淡季因素影響，未來的不確定主要來自地產調控的力度和方式。

研究機構莫尼塔認為，7 月份汽車銷量出現環比回落，但仍然在季節性規律的回落幅度之內。隨著后期銷量環比改善，存在引發市場對汽車絕對銷量水平再認識的糾偏機會。

補貼目錄將刺激銷量

8月17日，工信部公布了“節能產品惠民工程”節能汽車推廣目錄。華創證券認為，節能補貼車型目錄的公布，將大大刺激汽車行業整車銷量在8月和9月的提前回升。

華創證券在報告中認為，節能補貼對具體車型的刺激作用、刺激觀望需求的釋放因素要遠大于取得競爭對手份額的因素，因此對整個汽車行業的觀望需求是非常好的釋放作用。

他們認為，小排量汽車是未來中國乘用車行業發展的中期趨勢，長期趨勢是電動化。后續看點是SUV越野車和交叉型乘用車最終進入補貼范圍，堅持自主研發發動機的廠家將受到這一政策的大力扶持。

報告指出，節能汽車推廣目錄的發布速度超出市場預期，體現了政府大力推廣節能汽車的堅強決心。調研顯示，工信部裝備司每個月都會受理整車廠家的節能推廣車型申請，未來繼續推出第三批、第四批的時間頻率還會加快，節能汽車補貼的覆蓋面還會不斷擴大，汽車行業獲得的補貼金額數量還會不斷擴大。

華創證券指出，汽車股價將提前反映汽車行業銷量的回升，建議標配乘用車類汽車股，等待汽車銷量的回升；強烈推薦江淮汽車、上海汽車、廣汽長豐、長安汽車、悅達投資，以及受益于整車廠家銷量回升的相關零配件股票。