【大行言論】東方證券維持宏圖高科買入評級及目標價22元

東方證券分析師發布報告，維持對宏圖高科(600122-CN)“買入”的評級，目標價為22元。預測2009年宏圖三胞業務攤薄後EPS為0.35元，2010年為0.5元，制造業攤薄後EPS為0.06元，房地產項目結算為0.11元，目前公司16元的價格扣除華泰證券股權帶來的約7元的安全邊際之後，僅對應連鎖業務2010年PE20倍左右，顯著低於零售行業目前28倍左右的估值。

報告指出，電腦將是以舊換新政策下最受益的品類之一，邏輯有三，一是家電的普及始自十余年前，存量巨大，未來數年間將處於持續的以舊換新周期，而PC的普及始於數年前，存量小於常規家電的存量；二是PC的技術更新換代較快，推動PC的更新頻率快於常規家電產品；三是舊家電換新家電時，部分新家電存在限價，不是可以全額抵扣上限的400元，而電腦產品可以。

報告認為，公司受益超出預期體現在量和毛利率兩個方面︰從銷售總量看，門店反映9月份以來以舊換新帶動的增量在10%以上；另一方面，400元的優惠由國家補貼，公司的毛利率由於價格競爭的減少反而有所提升。預計明年以舊換新政策全面鋪開後公司受益會更明顯，甚至有可能因其價格優勢的趨於明顯而成為其與同區域電腦城的經營分水嶺。該股今日現跌1.31%，報15.81元。

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FINT[PFSTBMX,52,5201,520106,5203,520316]

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