美債殖利率走升，新興股市好氣色

今年3月份以來美債價格出現急跌，美國10年期公債殖利率從今年1月31日1.79%的低點以來，已來到2.3%位置，高出約51個基本點。除了反應景氣持續好轉，美債價格走跌外，更重要的是新興股市的買進訊號已經浮現。根據摩根投信整理，自2005年以來，MSCI新興市場指數在美10年期公債殖利率走升期間，平均上漲17.89%，以本波美債利率走生期間，漲幅達2.77%來看，後市仍有充分的上漲空間。

摩根新興35基金（原摩根富林明新興35基金）經理人吳淑婷表示，近年美國公債成為資金避風港，殖利率反映風險偏好度變化，因此在殖利率上升期間，股市往往也有較佳動能。再者，美債殖利率上揚通常代表景氣好轉、風險偏好回升，這與近期美國經濟數據頻傳佳績、銀行業壓力測試結果正面等利多出籠也不謀而合。吳淑婷說，儘管新興股市近期因漲多回檔壓力較重，出現小幅震盪走勢，但全球寬鬆環境、資金全面回流新興市場下，看好仍有中長多行情可期。

全球景氣好轉有助於提振新興市場的企業獲利，吳淑婷舉巴西股市為例，根據高盛證券的研究，每當全球GDP上升1%，可望提振巴西Bovespa指數成分股的整體營收3%；其中原物料生產商及出口商的營收更能因此提升6%。再從亞太股市來看，當全球GDP上升1%，MSCI亞太不含日本股價指數之每股盈餘成長率將提升3.5%。

吳淑婷分析，去年新興股市下跌14.86%，落後成熟市場的-7.56%，但自1999年以來，新興股從未連續兩年落後成熟股，今年新興股機會大起。就資金面觀察，根據EPFR統計，今年來全球新興市場基金僅有1周淨流出，合計流入金額達183.53億美元，大幅超越去年11.98億美元淨流入。

吳淑婷進一步指出，新興國家維持寬鬆貨幣政策，將支撐今年的內需成長力道。根據高盛證券研究，每當亞太地區（不含日本）的國內需求（含民間消費、政府支出與投資）上升1%，便可提振MSCI亞太不含日本股價指數之每股盈餘成長率11.7%。吳淑婷認為，隨中國4月消費月、5月黃金週即將到來，消費力道料將回溫，這對企業獲利及股市而言都是利多。在全球景氣回穩、新興市場內需可望增溫下，建議投資人可逢低佈局新興股市。

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