中國鐵道部明日發行200億債券 債券餘額突破40%淨資產紅線

《新京報》消息，中國鐵道部昨 (20) 日公佈，將於 8 月 22 日發行今年第 4 期 200 億元 (人民幣，下同) 中國鐵路建設債券。債券募集說明書首次顯示，鐵道部債券餘額高達 6320 億，突破 40% 的淨資產紅線。

香港文匯網訊報導，按照中國證券法的規定，企業公開發行債券不得超過其淨資產的 40% ，即淨資產 40% 紅線。第 1 季顯示，截至 2012 年 3 月 31 日，鐵道部經審計的總資產為 40084.14 億元，淨資產 15785.78 億元；據此測算，鐵道部當前的公開發債餘額不超過 6314 億元。而發行完今年第 4 期鐵路建設債後，鐵道部的債券餘額也突破這一紅線，達到 6320 億元 (不含短期融資券) 。

對於鐵道部債券比例突破紅線市場早有預期。今年以來市場不斷傳言鐵道部將獲政策「特許」，其債券融資規模仍將繼續攀升。有消息稱，發改委已經提出將鐵道部按非公司制企業處理，放寬限額至不超過淨資產，國務院已審批通過。

此外，發改委 7 月底也正式核准鐵道部 2012 年企業債額度為 1500 億元，創下歷年來最高紀錄。銀行人士分析，要解決鐵道部融資難題，要麼國家財政注資，要麼發債不受 40% 淨資產的約束，「很顯然，發債要比財政注資更容易操作。」

今年以來，鐵道部 3 次發行鐵路建設債、 2 度發行票據， 1 次發行短期融資券，加上此次即將發行的 200 億元鐵路建設債，今年鐵道部在債市共計融資 1350 億元。

不過鐵道部的資金壓力依然不小，前幾年大規模的建設讓鐵道部負有大量債務，大量項目並未實現盈利，這讓鐵道部在償債方面背負壓力，借新債還舊債是目前鐵道部的解決方法。截至今年第 1 季，鐵道部的負債規模已經超過了 2.4 兆元，負債率高達 60.62% 。

此次債券發行募集說明書指出，雖然鐵道部目前負債水平仍處於較合理水平，但隨著鐵路建設投資規模的擴大，未來發行人資產負債率仍可能進一步上升。

今年鐵路基建投資計劃是 4700 億元。現在時間已過去7個月，但「任務量」只完成大約 40% 。鐵道部數據顯示，前 7 個月全國鐵路主要指標完成情況顯示，完成固定資產投資 2257.14 億元，同比下降 30%。