強麥有望迎來主升浪

近期，鄭州強麥主力合約期價在經歷了自3月下旬啟動的大幅上漲行情后，期價在2,310元/噸一線遭到打壓，其快速上行節奏并未延續，此后在無重大利好消息刺激的背景下，市場重歸沉寂，成交清淡，期價開始上演高位震蕩行情。展望后市，筆者認為在商品市場強勢難改的大背景下，在自身市場結構的強勁支撐下，強麥在高位震蕩后有望再迎主升浪。

一、加息仍將姍姍來遲，大宗商品強勢難改

全球經濟在經歷金融危機的洗禮之后，在各國央行充分釋放流動性的刺激下正從低迷階段慢慢的走向復蘇，但實體經濟的脆弱性，仍使得加息的步伐姍姍來遲。目前，各主要經濟體中唯有澳大利亞和印度進入了加息周期，其它各國對采用加息這種價格型貨幣政策依然諱莫如深。

可以明確的是，在無確切經濟數據支撐的背景下，以美國為代表的西方經濟系和以中國為代表的新興經濟體的加息離投資者仍有不小的距離。基于此種考慮，因寬松貨幣政策的實施而形成的商品市場的強勢格局，在貨幣政策退出時機尚未明朗的背景下，近期其強勢運行依舊，尤其是原油價格將成為新的龍頭。而在其帶動下，農產品、能源化工類商品價格有望重現牛市。

二、國內現貨市場回暖，麥價上行可期

受制于自身市場結構的特殊性，強麥市場的運行節奏并未和整個商品市場保持一致，但利好商品價格的大環境將為強麥期價的上行提供良好的外部支撐，而自身市場結構的強勁支撐，則使得強麥價格上行依然可期。

從當前現貨市場的運行格局而言，從筆者跟蹤的國家統計局公布的200個主產縣主要農產品價格變動情況來看，小麥交易價格自2009年年末開始強勢上行，直至步入每市斤1元時代，價格在高位橫盤過后，近期開始抬頭向上，并向新的高點進發。

與此同時，作為國家微觀調控麥市手段之一的最低小麥收購價競價銷售，其成交均價也到達了自拍賣以來的最高點1,866元/噸，成交率也出現回升，表明現貨市場采購興趣漸濃，購銷趨于活躍。

另外，我們也注意到，由于國際小麥市場供需格局寬松，近期美國2號軟紅冬小麥到中國口岸完稅價格在2,078至2,141元/噸，再加上進口小麥的拍賣，國內優質小麥市場所受沖擊較大，但由于中國小麥進口實行配額制，進口數量有限，這種沖擊尚可承受。

三、調控通脹預期，麥價上行承壓

在現貨市場強勁運行的同時，國內面粉價格也是水漲船高，根據筆者跟蹤的全國50個大中城市面粉價格走勢來看，其價格強勁態勢一覽無余，呈現穩步上揚格局。在此帶動下，占據國內CPI指數權重1/3左右的食品價格亦是亦步亦趨，這也帶動了CPI指數的走高。在這種情況下，政府對通脹的擔憂日益顯現，調控通脹預期的提出則使得政府對CPI指數上行實施調控。在此調控背景下，為防止面粉價格過度上漲，影響居民正常生活，國家對小麥價格的調控力度也將會加大。

四、當前強麥市場缺乏利好刺激，大幅上漲尚需等待

從當前的市場態勢來看，筆者認為受制于國家宏觀調控的壓力，強麥期價缺乏利好刺激，其大幅上漲尚需等待，那么展望后市，筆者認為近期引爆強麥上行的良機主要源于氣候異常對小麥生長態勢的影響。從小麥的生長周期來看，天氣對小麥生長的影響將始終存在，其市場表現則是天氣狀況對小麥產量的預期。從當前的氣象條件變化來看，氣象條件的變化造成了常常上演極端的天氣狀況，而極端天氣的上演將為麥價的炒作增加籌碼，該利多因素的影響將是長期的、潛在的、不可忽視的。

綜上所述，受制于國家宏觀調控的壓力，強麥期價缺乏利好刺激，高位震蕩局面仍將維持，其大幅上漲尚需等待，但這并不能阻礙強麥期價再次沖擊新高，其在高位持蕩過后有望再迎主升浪。操作上建議，強麥下方支撐點位依次為2,270、2,260元/噸，可以此為依托逢低做多，若期價跌破最低支撐位，則可擇機離場并等待新的入市點出現。

（期貨日報 李連勝）

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